>> 國金證券-寧波銀行（002142）二季度不良生成率明顯下降；二季度息差回落明顯-170817
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
大小： |
602KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
二季度實現(xiàn)凈利潤24.06 億元，同比增長14.1%。期末總資產(chǎn)余額9385 億元，較年初增長6.05%。2017年中期加權平均凈資產(chǎn)收益率為10.15%，同比提高0.34 個百分點。期末不良率0.96%，與1 季度末持平，撥備覆蓋率398.5%，較1 季度末提升26 個百分點。
點評
二季度營收負增，信用成本下降保持利潤高增，ROE 提升。上半年公司凈利潤同比增15.1%（VS 1 季度16.2%），凈利潤維持較高增長。上半年ROE 10.15%，年化為18.4%，同比提高0.8 個百分點，資產(chǎn)擴張雖然放緩但盈利能力有所提升。二季度營收同比下降1.5%、環(huán)比下降8.6 個百分點（VS 1 季度同比增5.9%）；營收負增主要受息差大幅收窄拖累，我們按期初期末余額計算的2 季度公司凈息差為1.64%，同比和環(huán)比1 季度分別收窄39bps 和50bps ，息差降幅超我們預期，主要是二季度公司結構調整，壓縮部分自營投資確認投資收益（二季度可供出售和應收款項類投資較一季度末分別下降13%、3.6%，投資收益比一季度增加8 億多）。2 季度撥備前利潤同比下降0.4%，但公司信用成本的下降反哺利潤保持利潤高增，2 季度撥備同比下降13.5%，信貸成本1.65%，同比和環(huán)比分別下降12bps 和46bps。
二季度資產(chǎn)擴張速度放緩；負債端發(fā)行同業(yè)存單替代同業(yè)負債。上半年總資產(chǎn)擴張5.8%，其中2 季度擴張1.8%，明顯低于1 季度3.9%的擴張速度。主要是投資類資產(chǎn)擴張速度明顯放緩，2 季度擴張1.7%（VS 1 季度8.6%）；貸款維持較好增長，2 季度貸款擴張3.8%（VS 1 季度3.7%）。負債端，存款擴張放緩，持續(xù)壓縮同業(yè)負債，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加。2 季度存款擴張2.6%（VS 1 季度5.8%）；2 季度應付債券較一季度末擴張18.3%，占計息負債的比重為19.0%，環(huán)比提高2.6 個百分點；同業(yè)負債較一季度末下降4.6%。
二季度不良率持平、不良生成率明顯下降；關注類貸款延續(xù)雙降。期末不良貸款率0.91%,與1 季度末持平；2 季度單季年化不良生成率0.55%，不良生成率明顯放緩，較去年同期和1 季度分別下降61bps 和68bps，同時在不良確認上延續(xù)趨嚴，期末不良/逾期90+比例122%，上年末提升0.8pct。期末公司關注類貸款延續(xù)一季度的雙降態(tài)勢，期末關注類貸款比例0.77%，較1季度末下降56bps，處于行業(yè)最低水平；逾期貸款比例0.97%，較年初下降18bps。受益于不良生成明顯下行撥備消耗的減少同時延續(xù)審慎計提，期末撥備覆蓋率398.5%，較1季度末提升25.9個百分點；撥貸比環(huán)比提升24BP至3.62%。
投資建議和盈利預測
整體上公司業(yè)績增速略低于我們預期，但業(yè)績質量較高。資產(chǎn)質量持續(xù)改善，不良確認延續(xù)嚴謹；信用成本對利潤的反哺貢獻提升；零售業(yè)務分部的利潤貢獻占比較上年末提升2.5個百分點至34%。在MPA考核下未來公司資產(chǎn)擴張速度將放緩，但受益于信用成本的下降業(yè)績增速有望保持在較高水平。預計2017年公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增20.6%,對應2017年PB為1.47倍，維持公司買入的投資評級。
風險提示
經(jīng)濟長期低迷，信用風險持續(xù)高發(fā)；公司的經(jīng)營風險等。
|
|
