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公司目前是國(guó)內(nèi)高端和新型高溫合金制品生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，擁有年生產(chǎn)超千噸航空航天用高溫合金母合金的能力以及航天發(fā)動(dòng)機(jī)用精鑄件的能力，在變形高溫合金盤鍛件和汽輪機(jī)葉片防護(hù)片等方面具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，具有制造先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)亟需的粉末高溫合金和ODS 合金的生產(chǎn)技術(shù)和能力。
    國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)發(fā)展，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司在重型火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、新一代航空發(fā)動(dòng)機(jī)、新型渦槳發(fā)動(dòng)機(jī)等領(lǐng)域技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，貢獻(xiàn)突出。
    短期凈利潤(rùn)下滑，未來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。報(bào)告期內(nèi)，公司三大合金產(chǎn)品毛利率同比下滑分別在6-7%之間，這也是導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少的重要因素之一。公司核心業(yè)務(wù)保持著行業(yè)領(lǐng)軍地位，新興業(yè)務(wù)保持著持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，面對(duì)放量的市場(chǎng)具有既有優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，“十三五”后續(xù)幾年軍機(jī)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、軍艦燃?xì)廨啓C(jī)及航天武器裝備渦輪噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)批產(chǎn)放量將給產(chǎn)業(yè)鏈帶來的強(qiáng)勁拉動(dòng)，公司是軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金龍頭企業(yè)，受益明顯。
    我們預(yù)測(cè)公司2017~2019 年EPS0.31/0.42/0.58，對(duì)應(yīng)估值51/38/27 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量不及預(yù)期；下游企業(yè)產(chǎn)能受限；高溫合金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。