>> 國泰君安-鳴志電器(603728)中報點評：應(yīng)用領(lǐng)域深化助推核心主業(yè)高增長-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅 |
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此報告為加密報告 |
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受LED 控制與驅(qū)動等產(chǎn)品收入下滑影響，公司上半年業(yè)績略低于我們預(yù)期，預(yù)計下半年會有明顯改善，新興及高端領(lǐng)域應(yīng)用深化助推核心主業(yè)保持高增長，我們略微下調(diào)公司2017-2019 年EPS 至0.69、0.95、1.31 元（原為0.74、1.00、1.34元），維持“增持”評級，目標(biāo)價33.3 元。
控制電機及驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品繼續(xù)保持高增長，子公司業(yè)績亮眼展現(xiàn)公司良好布局。1）2017 年H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 7.93 億元，同比增長17.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤 7597.95 萬元，同比增長23.20%，其中核心產(chǎn)品控制電機及驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入5.47 億元，同比增長24.64%，繼續(xù)保持了良好的增長勢頭。2）公司上半年LED 控制與驅(qū)動類業(yè)務(wù)、設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)類業(yè)務(wù)收入略有下降，拖累公司整體增速，前者主要是由于全球半導(dǎo)體行業(yè)交貨延遲導(dǎo)致公司出貨周期延長，后者主要與收入結(jié)算有關(guān)，預(yù)計下半年二者將有明顯改善。3）上半年子公司安浦鳴志、AMP 分別實現(xiàn)凈利潤1604.20、668.90 萬元，已接近去年全年水平，顯示出公司步進(jìn)電機相關(guān)驅(qū)動產(chǎn)品在新興高端應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展的良好勢頭，預(yù)計全年將實現(xiàn)較大幅度增長。
新興及高端領(lǐng)域應(yīng)用拓展不斷深化。公司控制電機及驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品在工廠自動化、通信、生物醫(yī)療儀器、安防攝像機等應(yīng)用領(lǐng)域繼續(xù)保持了良好的增長勢頭，另外在汽車SCR 閥領(lǐng)域進(jìn)一步提高市長占有率、HVAC 領(lǐng)域已實現(xiàn)批量出貨、AGV 與閘控制等領(lǐng)域也實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破等等，不斷大力度拓展新興及高端細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域是公司核心業(yè)務(wù)保持高增長的重要原因。
風(fēng)險提示：下游細(xì)分市場增長不及預(yù)期；公司技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
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