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    二、分析與判斷
    鋁合金新需求拉動(dòng)需求增速
    隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、結(jié)構(gòu)的調(diào)整、消費(fèi)升級(jí)的需求愈發(fā)旺盛，鋁合金以其輕質(zhì)、高強(qiáng)的特點(diǎn)被許多新領(lǐng)域所青睞：鋁合金圍護(hù)板、橋梁、建筑模板、新能源領(lǐng)域用擠壓板、家居用品、共享單車等領(lǐng)域拉動(dòng)了鋁的需求。2017 年上半年中國(guó)原鋁消費(fèi)量達(dá)到1750 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.5%，成為工業(yè)金屬材料中增速最快的品類。加之供給側(cè)改革的推進(jìn)，上半年滬鋁均價(jià)為13875 元/噸，同比上漲20.85%，氧化鋁均價(jià)2682 元/噸，同比上漲45.21%。
    供給側(cè)改革快速推進(jìn)
    2017 年鋁行業(yè)開始供給側(cè)改革，從上半年緩慢推進(jìn)到現(xiàn)在的快速推進(jìn)，鋁產(chǎn)能開始快速減少。近期山東省發(fā)文關(guān)停魏橋和信發(fā)共321 萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，加上前期各地停產(chǎn)的產(chǎn)能，以及下半年將要停產(chǎn)的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)全年將減少500 噸以上的產(chǎn)能。鋁需求保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年供不應(yīng)求，庫(kù)存減少，鋁價(jià)保持漲勢(shì)。公司是國(guó)內(nèi)最大的電解鋁和氧化鋁生產(chǎn)商之一，將充分受益于鋁價(jià)上漲。
    公司鋁業(yè)務(wù)全面向好
    2017 年上半年氧化鋁板塊收入188 億元，同比增長(zhǎng)45%，原鋁板塊收入202 億元，同比增長(zhǎng)30%，主要原因均是銷量和價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)今年下半年鋁價(jià)將保持快速上漲態(tài)勢(shì)，公司鋁板塊盈利能力將高速提升。此外，公司貿(mào)易板塊也有小幅增長(zhǎng)。
    降本增效戰(zhàn)略功在當(dāng)代利在千秋
    公司實(shí)施降本增效戰(zhàn)略，雖然前期有一定的支出，但長(zhǎng)期看將有效降低成本。本報(bào)告期管理費(fèi)用12.69 億元，同比增加了1.18 億元，主要是為了提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，分流部分人員發(fā)生的費(fèi)用；另一方面公司著力降低財(cái)務(wù)杠桿，本報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用20.87億元，同比減少0.41 億元。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)我們對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的分析，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS為0.17 元、0.37 元、0.43 元，對(duì)應(yīng)PE 為40 倍、19 倍、17 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革執(zhí)行力度降低，新增產(chǎn)能增多。