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    2、上半年銷售491億、同增75%，預(yù)收款423億元、業(yè)績高增有保障
    17年上半年銷售面積354.9萬方，同比+31.7%；銷售金額490.9億元（權(quán)益銷售320.81億元，權(quán)益比例67%），同比+75.0%，完成全年目標(biāo)850億的57.8%；銷售均價11,315元/平，同比+22.6%；操盤銷售回款率88.4%，銷售面積克爾瑞排名較年初提升1位至15名。報告期末預(yù)收帳款423.0億，較16年年末+41.8%，覆蓋16年結(jié)算收入151%，業(yè)績高增有保障。
    3、開竣工計劃均大幅上調(diào)，保證豐富可售和結(jié)算，拿地積極、成本可控
    17年上半年新開工737萬方，同比+35%，相當(dāng)于年初計劃115%；竣工面積210萬方，同比+102%，完成全年計劃35%；下半年計劃新開工1,153萬方，全年新開工上調(diào)194%至1,889.9萬方，同比+122%，下半年可售充足，全年竣工計劃上調(diào)22%至742萬方，同比+85%，全年高增長結(jié)算有保障；拿地方面，公司布局以長三角為核心，并向珠三角、環(huán)渤海和中西部重點城市擴(kuò)張，上半年拿地1,571萬方，同比+471%，相當(dāng)于同期銷售面積443%，拿地平均成本僅3,747元/平，拿地繼續(xù)積極，但成本可控。
    4、融資渠道全面開花、融資成本持續(xù)下移，有力支持銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)張
    融資渠道多元化，銀行融資、公司債、中票、海外債、ppn、abs、abn全面開花，授信額度超過500億，目前僅使用100多億；報告期內(nèi)，公司中票融資45億，綜合利率5.6%，PPN融資 20 億元，票面利率6.3%；超額認(rèn)購?fù)瓿闪?億美元債發(fā)行，票面利率5%，融資成本持續(xù)下降。在行業(yè)融資趨緊的背景下，憑借其多融資渠道及低成本優(yōu)勢將實現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。報告期末，資產(chǎn)負(fù)債率87.9%，較16年末+3.8pct，凈資產(chǎn)負(fù)債率為107.1%，較16年年末+54.8pct，負(fù)債率提升充分體現(xiàn)公司規(guī)模拓展勢態(tài)。
    5、投資建議：業(yè)績持續(xù)高增、融資全面開花、開竣工大幅上調(diào)，維持強(qiáng)烈推薦評級
    新城控股在拿地、管理和產(chǎn)品方面擁有較強(qiáng)的優(yōu)勢，近年來公司的銷售和業(yè)績持續(xù)高增彰顯成長藍(lán)籌本色；公司中期大幅上調(diào)全年新開工和竣工計劃，充分保證了全年豐富可售面積以及結(jié)算資源；目前在房地產(chǎn)行業(yè)資金趨緊背景下，公司各方面融資渠道全面開花，融資成本持續(xù)下移，有力支持銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)張；此外，上半年證金公司和社?；鸬葯C(jī)構(gòu)的增持，以及近期大股東擬私有化港股平臺等于間接A股18.4%股份，都有力證明了資本對于公司價值的認(rèn)可。我們維持公司2017-19年每股收益分別為1.80、2.36、3.13元，目標(biāo)價22.00元，維持強(qiáng)烈推薦評級。  
    6、風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場下行風(fēng)險。