>> 中銀國際-航天信息（600271）上半年業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，稅控存量用戶已近千萬-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
大?。?/td>
| 519KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳硯靖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2017 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營收135.37 億元，同比增長24.27%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.51 億元，同比增長7.42%。
點(diǎn)評(píng)
深化“一體兩翼”格局，營收穩(wěn)步增長。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收135.37 億元，同比增長24.27%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.51 萬元，同比增長7.42%，扣非歸母凈利潤增速明顯低于營收，主要原因系受毛利率下降、期間費(fèi)用率上升的影響盈利能力稍有下降。分業(yè)務(wù)看，公司渠道銷售類業(yè)務(wù)2017 年上半年貢獻(xiàn)營收73.43 億元，占總營收比重54.24%，同比增長44.07%，仍是公司營收增長主要引擎，此外金融支付業(yè)務(wù)營收同比增長109.76%，達(dá)到5.16 億元。毛利率方面，綜合毛利率小幅下降0.78 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)16.33%，主要原因系毛利率較低的渠道銷售類業(yè)務(wù)占比較同期相比有明顯提升。此外，受運(yùn)輸費(fèi)增加及折舊攤銷影響，銷售費(fèi)用同比增長48.76%，導(dǎo)致公司期間費(fèi)用率微漲0.19 個(gè)百分點(diǎn)。
稅控行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，存量用戶已近千萬，電子發(fā)票業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司作為國家“金稅工程”主要承擔(dān)者之一在我國稅務(wù)信息化領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)公司防偽稅控新增用戶130 萬左右，累計(jì)用戶近千萬，截至目前，公司市占率約為70%，其中一般納稅人市場占有率超過80%，此外公司成功中標(biāo)國稅局稅控系統(tǒng)后臺(tái)運(yùn)維項(xiàng)目。雖然從8 月1 日起面臨降價(jià)問題，但服務(wù)費(fèi)降價(jià)幅度并不明顯，公司擁有的巨大客戶規(guī)模數(shù)量，每年收取服務(wù)費(fèi)能保證稅控類業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)也是拓展新業(yè)務(wù)的入口資源。
電子發(fā)票業(yè)務(wù)推廣良好，報(bào)告期內(nèi)公司51 發(fā)票平臺(tái)注冊用戶近25 萬，累計(jì)開票近9 億份，同時(shí)公司繼續(xù)鞏固京東、阿里、移動(dòng)、中石化等大客戶的優(yōu)勢地位，電子發(fā)票已率先覆蓋全國。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2016 年中國網(wǎng)購市場交易規(guī)模4.7 萬億，同比增長23.7%，占GDP 比重達(dá)6.3%，電商業(yè)務(wù)龐大體量催生電子發(fā)票業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
總的來看，公司金稅產(chǎn)業(yè)以涉企和局端業(yè)務(wù)為核心，同時(shí)著力拓展電子發(fā)票及各類智能涉稅自助終端市場，進(jìn)一步夯實(shí)稅務(wù)信息化龍頭地位
POS 終端市場仍有較大空間，金融業(yè)務(wù)深化銀行業(yè)戰(zhàn)略合作。我國POS 機(jī)滲透率與歐美國家相比尚存差距，數(shù)據(jù)顯示截至2015 年年末，我國每臺(tái)POS 機(jī)對(duì)應(yīng)銀行卡數(shù)量為238 張，而歐美等發(fā)達(dá)國家為85 張，我國POS 機(jī)市場仍有兩倍以上增長空間。公司POS 支付終端機(jī)具產(chǎn)品包括金融POS、IC 卡機(jī)具、密碼鍵盤以及個(gè)人支付終端等多個(gè)種類，報(bào)告期內(nèi)，公司普通POS 機(jī)入圍農(nóng)行招標(biāo)項(xiàng)目、智能POS 機(jī)入圍工行，實(shí)現(xiàn)公司品牌POS 產(chǎn)品在工、農(nóng)、中、建、交五大國有銀行的全部入圍。同時(shí)公司就金融科技產(chǎn)品、征信、POS 收單、聚合支付、ATM 服務(wù)等業(yè)務(wù)與郵儲(chǔ)銀行、中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作。此外公司正式上線聚合支付系統(tǒng)“愛信寶”，愛信諾征信完成中國企業(yè)發(fā)展全系列7 個(gè)指數(shù)設(shè)計(jì)，公司金融科技及服務(wù)業(yè)務(wù)拓展順利，有望打造新一增長極。
物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聚焦重點(diǎn)業(yè)務(wù)，全力開拓市場。在國家系列政策推動(dòng)下，物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張，據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020 年我國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達(dá)到1.83 萬億元。公司具備國企背景疊加電子政務(wù)領(lǐng)域前列企業(yè)的市場地位影響，在政府及公共服務(wù)業(yè)領(lǐng)域?qū)⒊浞肢@益。報(bào)告期內(nèi)，公司在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聚焦重點(diǎn)業(yè)務(wù)，全力開拓市場，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：電子政務(wù)領(lǐng)域，2017 年上半年簽訂十余項(xiàng)涉及自主全可控的信息化建設(shè)項(xiàng)目；公安業(yè)務(wù)領(lǐng)域，內(nèi)蒙居住證制證系統(tǒng)正式運(yùn)行，同時(shí)“三項(xiàng)制度”系統(tǒng)作為公安部第一個(gè)全國性的居民身份證應(yīng)用系統(tǒng)于7 月1 日在全國上線；出入境領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)出入境管理信息化領(lǐng)域重大突破，成功中標(biāo)通道數(shù)量最多、規(guī)模最大的深圳邊檢總站項(xiàng)目。此外公司在智慧糧食、智慧食藥監(jiān)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域亦取得良好進(jìn)展。
盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：公司作為國內(nèi)稅控行業(yè)龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)2017 年將擁有千萬客戶，電子發(fā)票等“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)”業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，流量與數(shù)據(jù)變現(xiàn)呼之欲出。金融科技、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加快步伐，與稅控業(yè)務(wù)構(gòu)成“一體兩翼”發(fā)展格局，共同推動(dòng)公司發(fā)展?？紤]到降價(jià)影響，我們已經(jīng)在中期策略中下調(diào)盈利預(yù)測。
預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤分別為14.79 億元、16.29 億元、20.04 億元，相應(yīng)每股收益分別為0.80 元、0.88 元和1.09 元，對(duì)應(yīng)市盈率為24 倍、22 倍、18 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
|
|
