>> 東方證券-京新藥業(yè)（002020）定增順利完成，堅定看好公司的長期發(fā)展-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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買入 |
作者： |
季序我 |
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募集資金主要用于研發(fā)投入，公司研發(fā)實力有望進(jìn)一步增強。公司重視研發(fā)，近年來研發(fā)投入占營收的比重逐年提高；除此之外，公司還一直希望進(jìn)一步加強自身在制劑技術(shù)方面的競爭壁壘，形成自身獨特的技術(shù)門檻，所以公司此次定增項目募集的資金主要用于研發(fā)平臺的投入，包括新藥研發(fā)平臺、緩控釋技術(shù)平臺、仿制藥一致性評價研究平臺等項目。我們認(rèn)為，定增完成后，一方面會使公司研發(fā)實力得到進(jìn)一步加強，競爭力有望進(jìn)一步提高。另一方面，公司在研發(fā)費用方面的壓力也會得到一定的緩解，目前公司的研發(fā)費用將近1.3 億元，且全部費用化，未來隨著研發(fā)費用資本化后，公司的費用水平將有一定程度的降低。
堅定看好公司的長期發(fā)展，一致性評價帶來騰飛機會。一方面，公司的現(xiàn)有品種如瑞舒伐他汀、地衣芽孢桿菌、康復(fù)新液、均處在快速放量期，未來前景廣闊。另一方面，公司在研品種也即將迎來收獲期，預(yù)計未來3-5 年每年均有有1-2 個新產(chǎn)品上市，有望為公司帶來重要業(yè)績增量。更重要的是，公司是一致性評價典型受益標(biāo)的，公司瑞舒伐他汀已經(jīng)完成資料申報，且完成了省級藥監(jiān)局對生產(chǎn)線的現(xiàn)場檢查，是目前國內(nèi)進(jìn)展最快的品種之一。如果公司的一系列高質(zhì)量仿制藥能順利通過一致性評價，未來進(jìn)口替代的空間巨大，公司有望實現(xiàn)二次騰飛。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
由于公司股本發(fā)生一定變化，我們對公司的盈利預(yù)測略微進(jìn)行調(diào)整，預(yù)測公司17/18/19 年EPS 分別為0.42/0.57/0.76 元（原預(yù)測為0.42/0.57/0.77 元），維持給予公司34 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價14.28 元，給予買入評級。
風(fēng)險提示
如果公司相關(guān)品種的一致性評價不達(dá)預(yù)期，未來業(yè)績增長可能會受到影響。
如果公司新品種研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，長期的業(yè)績增長將受影響。
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