>> 中投證券-京新藥業(yè)（002020）內(nèi)生增長勢頭強勁，外延并購持續(xù)發(fā)力-170425
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
大小： |
1953KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
此外，公司通過外延并購積極布局醫(yī)療器械領(lǐng)域，嘗試多元化發(fā)展。
投資要點：
三大核心品種增勢強勁。瑞舒伐他汀作為超級他汀，臨床療效好、安全性高、性價比高，市場空間有望進一步擴大。公司該品種產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，有望通過國際認證后在招標中享受單獨質(zhì)量層次，提高盈利能力。該品種2016 年銷售收入4-4.5 億元，預(yù)計未來1-2 年將保持30%左史的增速?？祻?fù)新液適應(yīng)癥廣，競爭格局好，由于中藥沒有差比價，公司30ml 獨家規(guī)格相比二100ml主流規(guī)格推廣優(yōu)勢更強，未來公司將加大推廣力度。該品種2016 年銷售收入2億元左史，預(yù)計未來1-2 年將保持20%-30%左史的增速。地衣芽孢桿菌是雙跨品種、 2012 版國家基藥目錄品種，并且在新版國家醫(yī)保目錄中由乙類調(diào)整為甲類。該品種只有兩個生產(chǎn)廠家，市場競爭格局好，我們認為京新以標志性醫(yī)院帶動基層醫(yī)院以及OTC 市場的營銷策略有望促其快速提升市占率。該品種2016 年銷售收入近1 億元，預(yù)計未來1-2 年將保持40%左史的增速。
二線品種增長拐點已現(xiàn)。匘伐他汀在他汀類藥物中單日用藥劑量最低，用藥安全性高，可用二伴有高血脂癥的糖尿病患者。該品種此番新進入2017 版國家醫(yī)保目錄，快速放量可期。辛伐他汀是唯一進入全國基藥目錄的他汀類藥物，公司作為國內(nèi)生產(chǎn)廠家中唯一通過歐盟認證的企業(yè)，可在基藥招標中享受價格優(yōu)惠政策，有利二實現(xiàn)快速放量。公司是鹽酸舍曲林的首仿廠家，針對該品種公司調(diào)整了銷售策略，將推廣重點由原來的精神病與科醫(yī)院轉(zhuǎn)到綜合醫(yī)院精神科、消化科、腫瘤科等抑郁癥患者較多的科室；此外，公司該品種已通過歐盟認證，招標時享受加分或單獨質(zhì)量層次的優(yōu)惠政策；最后，公司分散片劑型有望抓住競爭對手短期內(nèi)無法生產(chǎn)的契機，快速提升市占率。
外延并購動作不斷，積極布局醫(yī)療器械領(lǐng)域。2015 年7 月，公司收購巨烽科技90%股權(quán)，進軍醫(yī)用顯示器領(lǐng)域；2017 年3 月，公司收購Perflow 公司16%股權(quán)，獲得StreamTM 在中國市場的權(quán)益。StreamTM 是一款用二缺血性腦卒中的革新型的取栓介入器械，目前已獲得CE 認證，完成CCC 認證后利可進入中國市場銷售。此外，2017 年3 月公司還通過外延并購獲得帕金森綜合征治療藥物P2B001 在中國市場的權(quán)益，結(jié)合公司現(xiàn)有的上市以及在研品種，我們發(fā)現(xiàn)公司在精神神經(jīng)管線的產(chǎn)品布局已十分豐富，未來公司在該領(lǐng)域?qū)⒅饾u步入產(chǎn)品收獲期。
投資建議：在考慮巨峰科技業(yè)績并表的情況下，我們預(yù)測17/18/19 年的EPS 分別為0.41/0.50/0.63，對應(yīng)當前股價PE 為28/23/18。給予公司2017年35 倍PE，對應(yīng)目標價為14.35，首次覆蓋，給予強烈推薦評級。
風險提示：產(chǎn)品招標情況不達預(yù)期，研發(fā)進展不順利
|
|
