>> 華創(chuàng)證券-京新藥業(yè)（002020）核心品種快速增長的優(yōu)質(zhì)仿制藥公司-170525
| 上傳日期： |
2017/5/25 |
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作者： |
張文錄 |
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2.原料藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定，毛利率有提升空間
原料藥業(yè)務(wù)過去兩年增速為4%，毛利率從16%提升至21%，公司主要生產(chǎn)為喹諾酮類抗生素和他汀類藥物的原料藥，除自用外還進(jìn)行外部銷售。未來預(yù)計收入端增速保持穩(wěn)定，毛利率仍有提升空間。
3.巨烽業(yè)績有望改善
公司2015 年收購的深圳巨烽去年由于研發(fā)費(fèi)用和推廣費(fèi)用較高對利潤端造成一定影響，未能完成業(yè)績承諾。今年各項費(fèi)用企穩(wěn)，全年有望完成業(yè)績承諾
4.投資建議
我們預(yù)計公司2017-2019 年公司歸母凈利潤分別為2.69、3.38、4.06 億元，假設(shè)定增方案能夠在今年拿到批文，考慮到增發(fā)帶來的股本擴(kuò)大，EPS分別為0.36、0.45 和0.54 元，對應(yīng)PE 分別為31、25、21 倍，首次覆蓋給予推薦評級。
5.風(fēng)險提示
招標(biāo)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，外延并購不達(dá)預(yù)期
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