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公司主營業(yè)務(wù)為教育服務(wù)業(yè)，2015 年宣布并購學(xué)大教育，2016 年完成收購。學(xué)大教育在K12 教育領(lǐng)域具有核心競爭力，是國內(nèi)最大的中小學(xué)一對一個性化課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。學(xué)大教育建立有 PPTS 個性化教育輔導(dǎo)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)跨境管理，擁有通過“教研+”戰(zhàn)略帶來的教學(xué)研發(fā)優(yōu)勢。2017年上半年度學(xué)大教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入15.93 億元。用戶續(xù)費(fèi)率、留存率等教學(xué)相關(guān)的經(jīng)營指標(biāo)保持提升態(tài)勢。
    公司K12 一對一教育培訓(xùn)服務(wù)業(yè)務(wù)季節(jié)性周期的有利影響助力上半年業(yè)績增長。我國學(xué)歷教育中，學(xué)年期末考試、中考、高考等大型考試都發(fā)生在二季度。為了更好的準(zhǔn)備上述考試，學(xué)生在二季度參加培訓(xùn)的人數(shù)、時(shí)間、密度都非常集中，因此學(xué)大教育每年度二季度的收入都相對高于其他季度，公司下半年的收入仍然有待觀察。
    公司報(bào)告期內(nèi)籌劃重大資產(chǎn)重組。公司原籌劃的重大資產(chǎn)重組方案為收購 PrimeFoundation Inc.51%的股權(quán)，同時(shí)出售 Xueda Education Group 及北京學(xué)大信息技術(shù)有限公司、上海瑞聚實(shí)業(yè)有限公司、廈門旭飛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司全部股權(quán)。在考慮證券市場環(huán)境等因素后，重組方案調(diào)整為擬以現(xiàn)金方式出售公司所持廈門旭飛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的99%股權(quán)。
    盈利預(yù)測與風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)：公司業(yè)務(wù)包括教育服務(wù)、存量游樂設(shè)備綜合服務(wù)和物業(yè)租賃業(yè)務(wù)。公司并購學(xué)大教育后業(yè)績實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，實(shí)現(xiàn)扭虧，其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也為公司帶來穩(wěn)定收入。雖然公司終止非公開發(fā)行A 股股票會帶來短期資金壓力，但并購學(xué)大教育后公司在教育板塊仍然具有很強(qiáng)的競爭力。我們看好公司的教育龍頭潛質(zhì)，預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 為1.54/2.01 元，對應(yīng)目前股價(jià)PE 為21/16 倍，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下半年業(yè)績不及預(yù)期、市場競爭激烈、重大資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)。