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公司整體業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)是受家電業(yè)務(wù)和軍工電子業(yè)務(wù)的共同帶動(dòng)，上半年冰箱壓縮機(jī)零配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16 億元，同比增長(zhǎng)18.43%；軍工電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6181萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.95%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2701 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113.48%。
    2. 受益于能效新標(biāo)的實(shí)施，節(jié)能型家電配套產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速
    上半年公司冰箱壓縮機(jī)零配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16 億元，同比增長(zhǎng)18.43%，主要是受到變頻控制器、無(wú)功耗起動(dòng)器、迷你型PTC 起動(dòng)器等節(jié)能型產(chǎn)品的帶動(dòng)。2016 年下半年以來，新版冰箱能效國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)政策的實(shí)施促使市場(chǎng)對(duì)節(jié)能型產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，2017 上半年公司變頻控制器銷售量87.91 萬(wàn)只，銷售收入為6094 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)101.11%；迷你型整體式PTC 起動(dòng)器銷售量為712.90 萬(wàn)只，銷售收入為2964 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.95%。目前，公司已完成無(wú)功耗起動(dòng)器生產(chǎn)流水線和變頻控制器生產(chǎn)線的產(chǎn)能建設(shè)，進(jìn)行了自動(dòng)化生產(chǎn)線的改造、升級(jí)，為提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量奠定了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，未來公司將繼續(xù)受益于能效新標(biāo)帶來的冰箱產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，保持家電業(yè)務(wù)的較快增長(zhǎng)。
    3.軍工電子業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展進(jìn)展順利，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
    目前公司的軍工電子業(yè)務(wù)由三家子（孫）公司構(gòu)成，分別是華清瑞達(dá)、訊析科技、天銀星際，上半年三家公司市場(chǎng)拓展均進(jìn)展順利，軍工電子業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)——上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6181 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.95%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2701 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113.48%。
    華清瑞達(dá)方面，高速信號(hào)處理系列產(chǎn)品在軍用通信、電子戰(zhàn)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展順利，開始獲得市場(chǎng)認(rèn)可及應(yīng)用并形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，長(zhǎng)期培育的無(wú)線電高度表相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)完成實(shí)驗(yàn)和技術(shù)鑒定，開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，民用進(jìn)口替代型高端裝備已完成少量訂單，傳統(tǒng)雷達(dá)仿真業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展順利，獲得了新客戶淮海工業(yè)集團(tuán)的大額訂單，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高；
    訊析科技方面，超寬帶信號(hào)捕獲與分析系統(tǒng)系列產(chǎn)品獲得訂單總金額及營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有大幅增長(zhǎng)；
    天銀星際的衛(wèi)星光學(xué)敏感器市場(chǎng)開拓也進(jìn)展順利。
    此外，公司于2017 年5 月公布了針對(duì)軍工業(yè)務(wù)核心員工的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象覆蓋了對(duì)公司核心軍工業(yè)務(wù)發(fā)展及未來業(yè)績(jī)有直接影響的管理人員和核心技術(shù)人員，使得公司的軍工業(yè)務(wù)（華清瑞達(dá)+天銀星際+訊析科技）的利益共同體更加穩(wěn)固。我們認(rèn)為，公司的軍工電子業(yè)務(wù)具有非常好的盈利能力與成長(zhǎng)性，且通過股權(quán)激勵(lì)提升核心員工積極性，預(yù)計(jì)未來能夠保持高速增長(zhǎng)。
    4.投資建議：
    我們認(rèn)為，公司在目前家電+軍工雙主業(yè)模式下，一方面家電業(yè)務(wù)能夠受益于能效新標(biāo)的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；另一方面公司的軍工業(yè)務(wù)具有非常好的盈利能力與成長(zhǎng)性，并具備很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，能夠保持快速增長(zhǎng)。我們整體看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn)速度不及預(yù)期；軍品交付進(jìn)度不及預(yù)期。