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    投資要點(diǎn)
    1.控制電機(jī)及驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，份額進(jìn)一步提升
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.93 億元，同比增長(zhǎng)17.01%，凈利潤(rùn)0.76 億元，同比增長(zhǎng)23.20%，毛利率38%，較去年基本持平。其中，控制電機(jī)及控制電機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售數(shù)量為810.84 萬(wàn)臺(tái)，較上年同期增加了31%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收5.47 億元，同比增長(zhǎng)24.64%，占比總營(yíng)收比例進(jìn)一步提升至69%；LED 驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少3%，電源電控產(chǎn)品增長(zhǎng)5.7%，貿(mào)易類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)7.42%，設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)下滑23.52%。
    2.步進(jìn)電機(jī)大幅擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場(chǎng)空間
    今年5 月，公司上市募集資金約7.93 億元，將新增步進(jìn)電機(jī)產(chǎn)能2283萬(wàn)臺(tái)/年。其中HB 步進(jìn)電機(jī)683 萬(wàn)臺(tái)/年，PM 步進(jìn)電機(jī)1600 萬(wàn)臺(tái)/年，分別占比公司2016 年對(duì)應(yīng)產(chǎn)量的68%、497%。LED 控制與驅(qū)動(dòng)后新增產(chǎn)能約425 萬(wàn)臺(tái)/年，較2016 年增長(zhǎng)超過(guò)200%。截止6 月30 日，公司已累計(jì)支出募集資金金額4,969 萬(wàn)元，其中：控制電機(jī)新增產(chǎn)能項(xiàng)目為4,576 萬(wàn)元，下半年產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目有望全面開(kāi)工。根據(jù)公司預(yù)計(jì)，2018年底新增產(chǎn)能項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，新增銷售收入約12.37 億元，新增稅前利潤(rùn)約2.53 億元，有望實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)收規(guī)模翻倍。
    3.投資建議：
    我們預(yù)計(jì)，2017~2019 年公司歸母凈利潤(rùn)可實(shí)現(xiàn)2.04、2.70、4.37 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為34、26、16 倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)，按照18 年業(yè)績(jī)，給予30 倍估值，目標(biāo)價(jià)25.2 元。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    下游需求增速不及預(yù)期；公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度不及預(yù)期