>> 國信證券-中國巨石（600176）凈利增長逾3成，步入產(chǎn)能釋放新周期-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
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從區(qū)域來看，2017H1 國內地區(qū)收入20.97 億元，占比52.02%，國外地區(qū)收入19.34 億元，占比47.98%，出口依舊保持較高比例。
國內外布局不斷完善，進一步鞏固玻纖龍頭地位
國內產(chǎn)線技改項目進展良好：1）2017 年7 月，巨石攀登年產(chǎn)5000 萬米電子布技改項目點火，專用于IT 產(chǎn)業(yè)及其他高科技領域，將進一步提升高端應用市場比例；2）計劃2017 年底啟動巨石九江年產(chǎn)2 萬噸玻纖生產(chǎn)線技改至3萬噸高性能玻纖生產(chǎn)線，并啟動年產(chǎn)7 萬噸和8 萬噸無堿玻纖生產(chǎn)線技改至20 萬噸產(chǎn)能，建設期均1 年。海外項目穩(wěn)步推進，進一步完善全球產(chǎn)業(yè)布局：1）埃及三期4 萬噸高性能玻纖生產(chǎn)線于2016 年全面啟動，預計2017 年三季度建成投產(chǎn)；2）美國年產(chǎn)8 萬噸玻纖生產(chǎn)線已于上半年開始進入基礎設施建設階段，預計2018 年四季度建成投產(chǎn)；3）公司擬在印度設立巨石印度玻璃纖維有限公司，并新建年產(chǎn)10 萬噸無堿玻纖生產(chǎn)線，總投資2.46 億美元，建設期2 年，根據(jù)市場情況擇機啟動建設。
步入產(chǎn)能釋放新周期，有望強者更強，維持買入評級
巨石作為行業(yè)翹楚，率先實現(xiàn)產(chǎn)品及生產(chǎn)線升級，玻纖產(chǎn)能行業(yè)領先，隨著公司海外市場擴張和高端應用領域拓展，將為公司開辟新的發(fā)展空間?？紤]到行業(yè)需求持續(xù)改善，且供給沖擊有限，預計行業(yè)景氣短期內有望繼續(xù)維持，公司作為行業(yè)龍頭，將繼續(xù)受益。預計2017-2019 年EPS0.69/0.83/1.05 元，對應PE 為15.1x/12.5x/9.8x，買入。
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