>> 西南證券-東土科技（300353）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全面布局，軍民融合釋放業(yè)績-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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作者： |
劉言 |
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在整體毛利率提高的情況下，公司利潤增速不及營收增速，主要是由于上半年研發(fā)費用投入較多，達(dá)到7000 萬，同比增長超過130%。
軍工產(chǎn)品訂單充足，業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。2017 年上半年，公司防務(wù)行業(yè)銷售收入達(dá)到1.1 億元，較上年同期增長71.6%，其中科銀京成并表800 萬。新增防務(wù)合同1.2 億元，報告期末在手待執(zhí)行訂單金額1.4 億。軍工收入增長主要在于軍隊裝備信息化建設(shè)提速，以及公司加大業(yè)務(wù)擴(kuò)展力度。公司扎根軍用領(lǐng)域，為軍隊提供定制化軍用以太網(wǎng)交換設(shè)備、多媒體指揮調(diào)度系統(tǒng)等產(chǎn)品，未來將加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)的自主可控能力，打造協(xié)同的軍用通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈。
發(fā)布重要網(wǎng)絡(luò)新品，持續(xù)培育工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。2017 年上半年，公司實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品收入1.12 億元，同比增長20.5%，海外市場收入同比增長32.2%。公司一直以來都保持很大的研發(fā)力度，在國內(nèi)工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場中處于領(lǐng)導(dǎo)地位。2017 年上半年，公司發(fā)布首顆大容量交換芯片，重點推出了多種類型的交換機(jī)，并發(fā)布工業(yè)級SDN 交換機(jī)和SDN 控制器。預(yù)計下半年，公司還將發(fā)布MPLS 交換機(jī)、新一代網(wǎng)管平臺等產(chǎn)品，在新技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)跑業(yè)界。近日，公司在與南京電研終止股權(quán)合作的情況下，仍投入1260 萬元，加強(qiáng)合作，以保證電力服務(wù)器的研發(fā)和南方電網(wǎng)項目順利實施，電力和交通應(yīng)用正加快落地。
開拓大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，完善工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局。2017 年上半年，公司實現(xiàn)大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)1.1 億元，同比增長9.0%。新增合同訂單金額1.9 億元，在手待執(zhí)行訂單金額3.7 億元。公司開拓移動大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用，主要落腳于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)安全分析、智能測量等領(lǐng)域，將完善工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)整體布局。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)公司上半年情況，預(yù)計全年研發(fā)費用提升較大，導(dǎo)致利潤下調(diào)，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.30/0.49/0.69 元，考慮到軍工板塊整體估值、公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭地位和未來行業(yè)增長空間巨大，維持“買入”評級，目標(biāo)價18 元。
風(fēng)險提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展或不及預(yù)期，公司整合或不及預(yù)期
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