>> 廣發(fā)證券-聯(lián)得裝備(300545)中報點評：業(yè)績快速增長，加速布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，許興軍 |
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公司是國內(nèi)顯示面板設(shè)備提供商，所處行業(yè)保持較快發(fā)展，下游投資景氣度高。公司在報告期內(nèi)訂單增長帶動銷售大幅度增長（同比實現(xiàn)82%的增長），設(shè)備類產(chǎn)品毛利率提升了5.35 個百分點，凈利率水平為12.67%，相比于去年年底下滑了2.3 個百分點，主要受公司所得稅率和研發(fā)費用影響。同時值得注意的是，公司存貨余額為2.47 億元（其中發(fā)出商品為1.85 億），同比增長236%，主要原因是發(fā)出商品處于正常驗收期，尚未完成驗收所致。
多管齊下，公司加速布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品線，在日本投資設(shè)立全資子公司作為海外研發(fā)中心。報告期內(nèi)公司完成多個新項目開發(fā)，包括全自動指紋模組組裝設(shè)備、窄邊框封膠機、4s 全自動貼合線等設(shè)備進(jìn)入樣機試樣階段，新開發(fā)的全自動COF bonding、全自動封點膠設(shè)備用于Amoled 和全面屏領(lǐng)域。公司擬收購華洋精機，進(jìn)軍工業(yè)視覺檢測領(lǐng)域，其產(chǎn)品成功打入國際及國內(nèi)一流液晶顯示及觸控屏供應(yīng)鏈體系，本次收購有助于拓展公司產(chǎn)品線，鞏固公司在觸控顯示行業(yè)的領(lǐng)頭羊地位。
投資建議：我們預(yù)計公司 2017-2019 年營業(yè)收入分別為5.53/8.09/11.05億元，EPS 分別為1.37/2.26/2.98 元/股，對應(yīng)的PE 分別為38x/23x/18x。公司在顯示器模組組裝設(shè)備行業(yè)深入持續(xù)布局，有望受益行業(yè)投資紅利，我們繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：顯示器件行業(yè)需求下滑；行業(yè)競爭加劇帶來毛利率降低。
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