>> 廣發(fā)證券-晨鳴紙業(yè)(000488)中報點(diǎn)評：機(jī)制紙毛利率提升，環(huán)保趨嚴(yán)利好產(chǎn)業(yè)龍頭-170816
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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環(huán)保政策趨嚴(yán)利好造紙龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)充順利助推盈利增長
造紙行業(yè)排污許可證制度持續(xù)發(fā)酵，環(huán)保核查常態(tài)化以及供給側(cè)改革進(jìn)程并未放緩，龍頭紙企盈利能力有望隨產(chǎn)能集中度提升不斷加強(qiáng)，利好行業(yè)龍頭。紙價在成本端上漲壓力驅(qū)動下存進(jìn)一步上升空間，公司作為中國造紙行業(yè)龍頭企業(yè)，已形成年產(chǎn)漿紙產(chǎn)能1000 多萬噸。未來黃岡晨鳴林漿紙一體化項(xiàng)目、壽光本埠40 萬噸化學(xué)木漿項(xiàng)目、海城海鳴菱鎂礦開采項(xiàng)目、壽光本埠51 萬噸高級文化紙項(xiàng)目連續(xù)投產(chǎn)將進(jìn)一步落實(shí)林漿紙一體化發(fā)展道路，擺脫上游資源對公司發(fā)展的制約，提升公司盈利能力。
上半年業(yè)績靚麗印證此前強(qiáng)者恒強(qiáng)觀點(diǎn)，下半年產(chǎn)銷兩旺值得期待
雙膠、銅版等文化紙品種價格高位震蕩，四大銅版紙龍頭企業(yè)限產(chǎn)保價維穩(wěn)預(yù)期，噸紙盈利有望在下半年行業(yè)旺季持續(xù)回升，下半年產(chǎn)銷兩旺有望增強(qiáng)公司盈利能力，融資租賃業(yè)務(wù)注重風(fēng)險防范。預(yù)計公司17-19 年實(shí)現(xiàn)營收293.93、336.35、384.04 億元，凈利潤為35.55、40.78、48.24億元，當(dāng)前市值對應(yīng)17 年P(guān)E 為8.80 倍，維持A 股/H 股“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲，紙品價格下跌，融資租賃風(fēng)控不足。
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