>> 太平洋證券-奧普光電（002338）國防光電測控設(shè)備龍頭優(yōu)勢凸顯，軍轉(zhuǎn)民開啟廣闊市場空間-170821
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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作者： |
劉倩倩 |
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公司2017 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.741 億元，同比增長12.43%，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長。傳統(tǒng)主營產(chǎn)品光電測控儀器貢獻營業(yè)收入6908.57 萬元，占營業(yè)收入39.68%，同比增長0.85%，收入規(guī)模幾乎與上年持平。而子公司禹衡光學(xué)開發(fā)的光柵傳感類產(chǎn)品發(fā)展迅猛，為營業(yè)收入貢獻了7099.29 萬元，占比40.78%，同比顯著增長49.03%。光柵傳感類產(chǎn)品的爆發(fā)一方面基于國家供給側(cè)改革的背景，光柵編碼器市場需求井噴，一方面也與公司強化質(zhì)量控制體系和適應(yīng)市場需求密不可分。
技術(shù)優(yōu)勢行業(yè)領(lǐng)先，國防光電測控設(shè)備龍頭優(yōu)勢凸顯。 公司具有較強的技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品研制開發(fā)能力，平均每年推出專利和新技術(shù)10 余項，開發(fā)新產(chǎn)品2～3 項。尤其在反坦克導(dǎo)彈電視測角儀、光電經(jīng)緯儀等國防用光電測控儀器設(shè)備產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)方面在國內(nèi)處于絕對優(yōu)勢地位，擁有絕對領(lǐng)先的市場占有率；同時公司從技術(shù)實現(xiàn)和產(chǎn)品生產(chǎn)上主導(dǎo)了國內(nèi)國防用光電測控儀器設(shè)備的升級和更新?lián)Q代。公司在光電測控領(lǐng)域不斷積累的技術(shù)及經(jīng)驗勢必將保持公司現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)勢地位及其他光電測控儀器設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)的行業(yè)領(lǐng)先地位。
公司控股股東為中國科學(xué)院長春光機所，公司依托光機所強大的科研積淀，在國防光電儀器這一細分領(lǐng)域上取得了龍頭地位。其主營業(yè)務(wù)光電測控儀器，占據(jù)國內(nèi)市場份額達30%以上；多項設(shè)備產(chǎn)品打破國外壟斷，占據(jù)國內(nèi)市場將近全部份額，如軍用電視測角儀。
軍民產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，軍轉(zhuǎn)民開啟廣闊市場空間。公司主要生產(chǎn)和銷售國防軍事領(lǐng)域的光電測控儀器整機，按照軍方客戶訂單定制生產(chǎn)，與國防建設(shè)聯(lián)系密切，因此受到國家大力扶持，公司2017年上半年計入當期損益的政府補助達858.77萬元。民用產(chǎn)品生產(chǎn)主要由子公司承擔，目前公司在民用產(chǎn)品市場上的開拓已取得顯著成效，子公司經(jīng)營指標良好，光柵編碼器更是在上半年內(nèi)實現(xiàn)營收大幅增長。長遠看來，在國防軍工和航天航空等領(lǐng)域穩(wěn)健增長，民用市場需求旺盛的行業(yè)背景下，公司各項業(yè)務(wù)預(yù)計將穩(wěn)步增長，形成軍民產(chǎn)品協(xié)調(diào)發(fā)展的良好局面。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 為0.25 元、0.27 元、0.33 元，對應(yīng)PE 為68 倍、65 倍、53 倍，給予“增持”評級。
風險提示。軍品訂單受政策影響大，軍轉(zhuǎn)民產(chǎn)品市場競爭加劇。
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