>> 中信建投-信捷電氣（603416）中報業(yè)績符合預(yù)期，兩大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偉 |
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公司在機(jī)器視覺動態(tài)引導(dǎo)技術(shù)、多伺服協(xié)同運(yùn)動控制技術(shù)等方面實現(xiàn)了重要突破，業(yè)績增長可達(dá)到市場預(yù)期，上半年毛利率也維持在43.99%的較高水平。且公司銷售、管理費(fèi)用率都較去年有所下降，使最終凈利率水平較2016 年同期提升超過2 個百分點(diǎn)。
PLC 業(yè)務(wù)持續(xù)提升，小型PLC 穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)首位
公司研發(fā)的可編程控制器（PLC）已在業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑，先后獲得過多項資質(zhì)榮譽(yù)，產(chǎn)品具有易于編程，穩(wěn)定性高，功能模塊多樣等技術(shù)優(yōu)勢，近年在與持日系、臺灣等地區(qū)的PLC品牌競爭時，不斷搶占市場份額，在包裝、機(jī)床等行業(yè)也取得較好增長。得益于公司進(jìn)一步提高PLC 的產(chǎn)品優(yōu)勢、積極拓展市場，可編程控制器作為公司最主要的業(yè)務(wù)，2017 年P(guān)LC上半年業(yè)務(wù)增長接近40%，市場份額約占5%，排名全行業(yè)第五名，小型PLC 保持市場份額內(nèi)資企業(yè)品牌龍頭地位。
HMI 產(chǎn)品與PLC 協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，競爭優(yōu)勢明顯
借助于公司PLC 的技術(shù)優(yōu)勢及廠商和客戶更加青睞一站式服務(wù)的特點(diǎn)，人機(jī)界面（HMI）受可編程控制器（PLC）帶動銷售，憑借其產(chǎn)品的易用性和可靠性，得到了業(yè)內(nèi)的認(rèn)可，通過技術(shù)改良，TG 系列觸摸屏可支持圖塊編程功能，實現(xiàn)客戶的現(xiàn)場編程，性能穩(wěn)定，使公司擁有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。
伺服業(yè)務(wù)效果顯著，有望持續(xù)高速占有市場
公司募投6.5 萬臺高端伺服產(chǎn)能，研發(fā)投入較大，投產(chǎn)后公司伺服系統(tǒng)產(chǎn)能將擴(kuò)大一倍，未來高端產(chǎn)品占比提高，預(yù)計今年下半年能推出新的高端伺服產(chǎn)品。2016 年伺服市場規(guī)模約為86 億元，同比增長超過40%，未來隨著上游供應(yīng)商議價能力的持續(xù)增強(qiáng)以及高性能伺服驅(qū)動器的推出，預(yù)計2017 年公司伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)將實現(xiàn)高速增長。
預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 分別為1.08 元、1.33 元、1,71 元，對應(yīng)PE 分別為32、26、20 倍，給予“買入”評級，對應(yīng)目標(biāo)價39.20 元。
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