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上半年公司繼續(xù)在大數(shù)據(jù)、人工智能等方向加研發(fā)投入，相應(yīng)的管理費(fèi)用和研發(fā)投入費(fèi)用分別同比增加14.54%和24.68%，上半年凈利潤(rùn)同比下降21.3%至2.86 億元。公司預(yù)收賬款7.59億元環(huán)比一季度的7.65 億元基本持平。
    注冊(cè)用戶(hù)數(shù)繼續(xù)增加，核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固：截至2017 年6 月30 日，同花順金融服務(wù)網(wǎng)擁有注冊(cè)用戶(hù)約3.79 億人，較16 年底的3.2 億增長(zhǎng)18%；每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶(hù)端的人數(shù)平均約753 萬(wàn)人，每周活躍用戶(hù)數(shù)約為1063 萬(wàn)人，在業(yè)內(nèi)形成領(lǐng)先地位的用戶(hù)數(shù)和較高的用戶(hù)黏性?xún)?yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)低迷的背景下公司注冊(cè)用戶(hù)仍然保持增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，為后續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
    業(yè)績(jī)對(duì)市場(chǎng)情況滯后反應(yīng)，長(zhǎng)期技術(shù)布局領(lǐng)先：1）公司的產(chǎn)品需求相較于市場(chǎng)景氣度有滯后反應(yīng)；2）銷(xiāo)售產(chǎn)品按季、年結(jié)算，而收入確認(rèn)按月、季進(jìn)行，會(huì)計(jì)處理存在滯后反應(yīng)。因而即使16 年市場(chǎng)同比活躍度大幅下降，公司16 年業(yè)績(jī)?nèi)匀辉鲩L(zhǎng)。16 年以來(lái)公司預(yù)收賬款逐步下降，同時(shí)為保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷加大研發(fā)投入，收入對(duì)市場(chǎng)的滯后反應(yīng)和費(fèi)用增加下預(yù)計(jì)對(duì)17 年業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，公司個(gè)人注冊(cè)用戶(hù)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)先，對(duì)機(jī)構(gòu)的合作深度廣度不斷增加，擁有信息技術(shù)和金融工程技術(shù)相結(jié)合的復(fù)合型人才隊(duì)伍，建立了一套成熟的產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)流程，技術(shù)布局領(lǐng)先。
    投資建議：公司注冊(cè)用戶(hù)數(shù)核心優(yōu)勢(shì)持續(xù)，技術(shù)布局行業(yè)領(lǐng)先，長(zhǎng)期龍頭地位穩(wěn)固，預(yù)計(jì)公司17、18、19 年歸母凈利潤(rùn)分別為9.18、8.30、8.91億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.71、1.54、1.66 元，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，給予目標(biāo)價(jià)65 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）證券市場(chǎng)景氣度對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀?）互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；3）互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管程度超預(yù)期。