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毛利率從去年同期的37.01%上升到40.39%。
    投資要點
    LED 小間距市場依然處在高速增長期，PLANAR 顯威
    智能顯示板塊實現(xiàn)營收16.23 億，yoy+31.30%，毛利率略有下降，達(dá)到35.7%。其中小間距上半年確認(rèn)收入7.84 億，yoy+62.58%，毛利率仍保持在40.93%。截止8 月18 日，小間距新簽訂單15.5 億，同比增長41%。同時，美國平達(dá)實現(xiàn)營收7.67 億，yoy+25%，凈利潤8796 萬，yoy+267.19%，小間距的營收提升至12%。而按照8 月18 的新簽訂單數(shù)，小間距占比25%，較去年同期提高17 個百分點。我們得出結(jié)論：1、收購PLANAR 的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，不僅體現(xiàn)在利潤的大幅增長，更在于PLANAR 作為渠道商，為LED 小間距搭臺的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，未來隨著小間距在國外的接受度提高，是有可能在國外爆發(fā)的。2、小間距行業(yè)仍然高增速，預(yù)計未來三年行業(yè)增速還是能維持在40%~50%左右
    深耕“幸福城市”，夜游經(jīng)濟、文化旅游發(fā)力
    夜游經(jīng)濟板塊實現(xiàn)營收6.52 億，yoy+105%，毛利率從去年同期的37.37%提升到43.09%。截止8 月18 的數(shù)據(jù)，新簽訂單及新中標(biāo)金額17.6 億，同比增長330%。我們再次強調(diào)公司先后收購的金達(dá)照明+萬科時代+普瑞照明+中天照明+君澤照明打造了全國化的布局，并由此從簡單的樓體亮化發(fā)展為與城市旅游、城市文化為方向的夜游經(jīng)濟的綜合解決方案，切割集團的協(xié)同效應(yīng)在個舊市、樂山夜游項目上體現(xiàn)的非常明顯。
    NP 帶動VR 業(yè)務(wù)板塊啟動，公司布局深入
    Ntural Point 帶動公司VR 體驗業(yè)務(wù)板塊的啟動，NP 實現(xiàn)營收1.02 億，凈利潤3111 萬，毛利率保持在78%，更重要的意義在于公司的VR 布局有了技術(shù)支撐的主心骨，將公司參股的黑晶科技、孚心科技、Magic Leap、VIRTUIX、極魚科技以及數(shù)虎圖像等融合在一起，打造屬于公司的VR 全景演播、VR 娛樂方案等。
    盈利預(yù)測及估值
    公司作為全球的LED 小間距龍頭企業(yè)，一方面充分受益于小間距行業(yè)的高增速，另一方面從LED 照明工程入手，著手打造的夜游經(jīng)濟再次領(lǐng)創(chuàng)全國，成為夜游千億市場的龍頭。長期來看，公司深入布局的VR 板塊也展現(xiàn)良好的進展，既有穩(wěn)定的利潤保障，又有公司很多的平臺可以合作、施展。我們預(yù)計公司17~19 年凈利潤12.02、18.12、26.19 億，對應(yīng)EPS 為0.74、1.11、1.61 元/股，維持買入評級。