>> 中銀國際-新北洋（002376）聚焦金融和物流行業(yè)，二次創(chuàng)業(yè)成果顯著-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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來源： |
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作者： |
吳硯靖，譚鵬鵬 |
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2017年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.90億元，同比增長16.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長60.37%。公司半年報業(yè)績符合我們的預期。
點評
二次創(chuàng)業(yè)卓有成效，業(yè)績持續(xù)走高。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收7.90億元，同比增長16.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長60.37%，歸母凈利潤增速明顯高于營收增速，主要原因是毛利率較高的金融及物流行業(yè)實現(xiàn)營收5.24億元，同比增長18.46%，占總營收比重達到66.33%，金融及物流行業(yè)對公司的業(yè)績貢獻繼續(xù)增加，是帶動公司業(yè)績增長的主要引擎。期間費用率方面，受研發(fā)投入和匯兌損失、利息支出增加的影響，管理費用、財務費用分別同比增長32.32%、120.63%，期間費用率增長2.05個百分點達28.49%。此外，公司的綜合毛利率微漲1.1個百分點達42.30%，金融及物流行業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)毛利率分別同期增長0.72和1.66個百分點?？偟膩砜矗实纳仙究苫馔谄陂g費用率上升的影響，盈利能力穩(wěn)定。
緊抓用戶需求，金融行業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；黄?。金融行業(yè)方面，公司加快布局行業(yè)上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，抓住“銀行網(wǎng)點智能化”的轉(zhuǎn)型機遇，緊跟央行“輔幣硬幣化”的政策契機，隨著智慧銀行、智能網(wǎng)點建設等應用需求的快速增長，公司推出的硬幣兌換機、智慧柜員機和新一代現(xiàn)金處理設備等產(chǎn)品銷量持續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)穩(wěn)定增長。并且，公司還繼續(xù)鞏固了智慧柜員機關鍵模塊的主要供應商地位 。
挖掘業(yè)務突破點，搭建物流產(chǎn)業(yè)鏈布局。物流行業(yè)方面，公司著重圍繞物流行業(yè)的信息化和自動化的需求，積極發(fā)掘培育新業(yè)務，逐步搭建公司在物流行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務布局，產(chǎn)品實現(xiàn)了多點突破。通過加大市場開拓力度，繼續(xù)鞏固發(fā)展與豐巢等大客戶的戰(zhàn)略合作關系，智能快件柜業(yè)務收入顯著增加，并且，公司還保持了主要供應商的領先地位。另外，分揀柜等其他物流智能產(chǎn)品也存在著廣闊的發(fā)展空間，有望成為公司物流業(yè)務新的增長點?？偟膩砜?，公司的金融和物流業(yè)務齊頭并進，“雙輪驅(qū)動”模式取得良好成效。
海外業(yè)務成為公司業(yè)績的穩(wěn)定增長點。報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大海外ODM和OEM大客戶的開發(fā)，重點圍繞金融、物流行業(yè)開發(fā)新客戶，公司的海外業(yè)務營收同比增長17.18%，海外市場保持穩(wěn)定的增長。并且，公司正在積極拓展海外新業(yè)務，彩票、選票類業(yè)務的新產(chǎn)品測試正在穩(wěn)步推進，有望成為公司海外業(yè)務新的增長點。
加大成長型業(yè)務研發(fā)，繼續(xù)推進公司業(yè)務調(diào)整轉(zhuǎn)型。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入1.06億元，同比增長41.16%，繼續(xù)保持了高比例的研發(fā)投入。在金融領域，重點圍繞智慧柜員機、紙幣清分機、硬紙幣兌換機等產(chǎn)品進行研究開發(fā)工作；在物流領域，完成了智能物流柜2.0版產(chǎn)品的設計和優(yōu)化及多種型號物流柜的定制開發(fā)，啟動了部分物流自動化相關產(chǎn)品和關鍵技術(shù)的研制開發(fā)。另外，截至2017年6月30日，公司累計擁有專利819項，其中發(fā)明專利272項（含國際發(fā)明專利54項）；取得軟件產(chǎn)品登記證書92項，計算機軟件著作權(quán)證書133項；累計主持/參與制定國家或行業(yè)標準24項，彰顯了公司雄厚的研發(fā)實力。公司在研發(fā)方面的持續(xù)投入能夠鞏固其核心競爭力，為公司后續(xù)的發(fā)展打下堅實的根基。
盈利預測及評級：公司作為專用打印設備龍頭制造企業(yè)，在鞏固發(fā)展專用打印產(chǎn)品的基礎上，向智能終端產(chǎn)品及識別產(chǎn)品和解決方案延伸。2015年進行二次創(chuàng)業(yè)，進軍金融和物流行業(yè)，成功打造雙輪驅(qū)動模式，帶來業(yè)務放量和業(yè)績增長，并為未來業(yè)績帶來極大彈性。我們認為公司將受益于銀行網(wǎng)點智能化、物流自動化和信息化趨勢，公司產(chǎn)品有可觀的落地空間，公司業(yè)績未來具有可持續(xù)成長性。
我們預測公司 2017-2019 年的凈利潤分別為 3.25 億元、 4.62 億元和 5.8 億元，每股收益分別為 0.52 元、0.73 元和 0.92 元，對應的市盈率為25倍、18倍和14倍。我們維持買入評級。
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