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公司業(yè)績(jī)下滑系行業(yè)景氣度下滑且公司投入增加所致，我們下調(diào)公司2017-2019年EPS至2.47（-0.41）/2.81（-0.91）/3.19，且估值中樞下移，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至66元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    憑借強(qiáng)大的流量入口，廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)逆周期增長(zhǎng)。2017年上半年，受市場(chǎng)行情拖累，公司增值電信服務(wù)收入同比下降8.3%至4.2億元，基金及大宗商品交易手續(xù)費(fèi)收入亦同比下降28.53%至5531萬(wàn)元。但是，公司憑借強(qiáng)大的流量入口優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)提升用戶(hù)ARPU值，上半年公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)收入逆周期同比增長(zhǎng)36.73%至9183萬(wàn)元。截至6月底，同花順金融服務(wù)網(wǎng)擁有注冊(cè)用戶(hù)約3.8億人；網(wǎng)上行情客戶(hù)端擁有約753萬(wàn)日活躍用戶(hù)。 
    人工智能帶來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，證金入局看好公司前景。公司作為金融流量入口平臺(tái)，擁有豐富的客戶(hù)數(shù)據(jù)，能夠滿(mǎn)足人工智能投資算法訓(xùn)練的數(shù)據(jù)需求。公司持續(xù)加大在大數(shù)據(jù)、人工智能應(yīng)用等領(lǐng)域的布局投入，2017年上半年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)24.68%至1.71億元。公司推出的智能投顧、i問(wèn)財(cái)平臺(tái)和AI投資機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望占據(jù)高端市場(chǎng)，進(jìn)一步提高C端用戶(hù)ARPU值。此外，證金公司作為公司新進(jìn)十大股東，持股比例達(dá)0.95%，彰顯對(duì)公司前景的認(rèn)可。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。