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公司積極實(shí)施“橫向拓展、縱向深入”的市場開發(fā)策略，各項(xiàng)主業(yè)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，其中，連接器、電機(jī)和繼電器占收入比例分別為62%、24%和10%，同比增速分別為11%、12%和22%。規(guī)模相對(duì)較小的光通信器件產(chǎn)品，由于江蘇奧雷并表導(dǎo)致同比增長341%。綜合毛利率提升0.43 個(gè)百分點(diǎn)，其中連接器毛利率基本持平，電機(jī)和繼電器毛利率分別同比增長3.07 和0.51 個(gè)百分點(diǎn)。由于國內(nèi)外市場開拓力度加大導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增加36.5%，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長11%和41%。此外，由于獲得政府補(bǔ)助增加導(dǎo)致非經(jīng)常性損益同比增加721 萬元。
    軍民品業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，軍品業(yè)務(wù)支撐業(yè)績成長。公司主營高端繼電器、連接器、微特電機(jī)、光電子產(chǎn)品和電子組件等高端電子元器件，70%以上產(chǎn)品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領(lǐng)域高端客戶，軍品基本覆蓋全部軍工裝備領(lǐng)域，民品以通訊、軌交、家電、石油市場配套為主。未來有望受益于國防、通信、大數(shù)據(jù)、軌交等國家重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)的需求增長。
    有望受益于航天科工集團(tuán)國企改革和軍民融合發(fā)展。公司是航天科工集團(tuán)十院下屬唯一上市公司，未來有望充分受益于航天十院的國企改革和軍民融合發(fā)展。
    盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 為0.73/0.87/1.02 元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE 為30/25/21 倍。我們看好公司高端電子元器件業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，有望充分受益于國防裝備、通信、軌交的等行業(yè)需求增長，看好航天科工集團(tuán)國企改革帶來的積極影響，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單低于預(yù)期；國企改革低于預(yù)期。