>> 廣發(fā)證券-贏合科技(300457)中報點評：上半年歸母凈利潤1.14億元，同比增長98%-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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上半年毛利率34%，相比1 季度提高1.5 個百分點，在收入翻倍增長的背景下期間費用率14.4%，相比2016 年下降了近3 個點，顯示了公司在高速成長過程中超強的內(nèi)部管控能力。
“整線”戰(zhàn)略推進迅速，客戶結(jié)構(gòu)有望再優(yōu)化
公司是國內(nèi)首家全流程鋰電設(shè)備生產(chǎn)線提供商，自2015 年首推國內(nèi)鋰電設(shè)備整線解決方案。上半年公司在分切、卷繞、電氣項目上均有新的研發(fā)突破；加大鋰電設(shè)備整線生產(chǎn)解決方案的研發(fā)，積極打造工業(yè) 4.0 能力，提高整線設(shè)備的自動化和智能化水平，有助于客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。上半年公司與北京國能簽訂 2.85 億元合同，下半年有望拓展更多一流客戶。
擬再融資不超過16 個億，強化公司領(lǐng)軍地位
公司目前擬以非公開發(fā)行方式融資16 億元，用于拓展公司在規(guī)模、研發(fā)、銷售和生產(chǎn)方面的優(yōu)勢，同時公司也在積極布局未來發(fā)展領(lǐng)域 OLED、3C等，進一步提升公司盈利能力，增強抗風(fēng)險能力?？紤]到公司三月份開始合并雅康精密報表，2017 年有望繼續(xù)保持較高增速。
投資建議：考慮到公司自身業(yè)務(wù)增長和雅康并表，并且不考慮此次再融資股份發(fā)行，我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為2.366、3.709 和5.086元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率32/21/15 倍。公司產(chǎn)品競爭力突出，客戶結(jié)構(gòu)提升空間大，業(yè)績成長性確定，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：核心客戶產(chǎn)能擴張低于預(yù)期；并購企業(yè)整合進度低于預(yù)期；再融資審核風(fēng)險
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