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    ※ 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高景氣持續(xù)，國(guó)產(chǎn)測(cè)試設(shè)備龍頭充分受益。全球半導(dǎo)體產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移背景下，國(guó)家主導(dǎo)的集成電路投融資正迎來(lái)高潮。公司作為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備龍頭，充分受益下游需求爆發(fā)。報(bào)告期內(nèi)分選機(jī)實(shí)現(xiàn)收入3894.25萬(wàn)元，同比增99.75%；雖然測(cè)試機(jī)收入小幅下滑3.08%，但隨著公司臺(tái)灣市場(chǎng)的開(kāi)拓，從全年來(lái)看仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    ※ 研發(fā)投入持續(xù)加碼，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將逐步完善。公司始終以自主研發(fā)為核心競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期末研發(fā)人員112 人，占總?cè)藬?shù)42.42%；研發(fā)費(fèi)用率從2014 年16.79%快速提升至2017H1的22.39%。持續(xù)高研發(fā)投入在保證現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)迭代維持較高毛利率的同時(shí)，也將加速公司在研探針臺(tái)產(chǎn)品推出并實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    ※ 客戶(hù)資源豐富，后期有望進(jìn)一步優(yōu)化。公司憑借測(cè)試機(jī)和分選機(jī)可靠的質(zhì)量和穩(wěn)定的性能，獲得了長(zhǎng)電科技、華天科技、士蘭微、日月光、微矽電子等一流IC 設(shè)計(jì)和封測(cè)客戶(hù)。隨著探針臺(tái)持續(xù)研發(fā)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。此外，公司股東國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金具備強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)資源，在豐富公司客戶(hù)資源、提升公司產(chǎn)業(yè)整合能力方面或?qū)l(fā)揮重要作用。
    投資評(píng)級(jí)與估值: 預(yù)計(jì) 2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為0.55、0.77 和1.08 億元，同比增33.3%、39.39%和39.74%。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.97、1.35 和1.88 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為33.43、23.98 和17.16 倍。公司為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備龍頭，持續(xù)高研發(fā)投入有望快速優(yōu)化公司產(chǎn)品和客戶(hù)結(jié)構(gòu)。首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資大幅下滑，新品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。