>> 光大證券-伊之密（300415）半年報業(yè)績繼續(xù)高增長，海外布局穩(wěn)步推進-170822
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大?。?/td>
| 875KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
而收入增速方面，公司三大主要產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，其中注塑機同比增長22.63%，壓鑄機同比增長77.21%，橡膠注塑機同比增長109.85%。毛利率上，公司同比增長了0.60%至37.08%，其中壓鑄機和橡膠注射機毛利率提升較快，分別增長了3.87%和4.65%。
我們認為公司2017 年上半年業(yè)績大幅增長的原因主要有以下幾點：1）上半年整體宏觀經(jīng)濟好轉帶動下游需求回暖；2）公司推出A5 系列新一代伺服節(jié)能注塑機、DP 系列大型二板式注塑機、H 系列高性能壓鑄機等新產(chǎn)品，目前已全面投入市場，開啟新的產(chǎn)品周期，市場反饋良好；3）公司推出針對壓鑄機的機器人配套產(chǎn)品用于滿足客戶自動化需求，產(chǎn)品結構得到優(yōu)化，收入增長較快；4）公司在穩(wěn)固國內市場的同時加強對海外市場的開發(fā)，在東南亞和中東地區(qū)取得了較好的銷售成績。另外，印度和北美市場需求逐步釋放，公司將HPM 更名為YIZUMI-HPM，全面實施雙品牌戰(zhàn)略。
◆行業(yè)集中度不斷提升下，業(yè)績有望迎來持續(xù)增長：
公司注塑機在行業(yè)內排名位居前四，壓鑄機在行業(yè)內排名位居第二，是國內較為優(yōu)質的制造業(yè)企業(yè)。注塑機下游的汽車、家電、3C、包裝等行業(yè)需求較為穩(wěn)定，保持較快增長，同時壓鑄機在新能源汽車的快速發(fā)展下將迎來新的機遇。我們認為，由于品牌優(yōu)勢、客戶粘性等因素，細分領域中行業(yè)集中度將不斷向龍頭企業(yè)集中，而公司作為細分領域中排名靠前的優(yōu)質企業(yè)將充分受益，市占率有望進一步提升。
◆估值與評級：
我們預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.58 元，0.70 元和0.88 元，目標價16.80 元，對應17 年29 倍PE，維持“增持”評級。
◆風險提示：新產(chǎn)品市場推廣不及預期的風險。
|
|
