>> 中信建投-裕同科技（002831）新老客戶拓展順利，毛利穩(wěn)定足顯競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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作者： |
花小偉，孫金琦 |
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公司預(yù)計(jì)2017年1-9 月歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為15%至35%，變動(dòng)區(qū)間為6.34 億元至7.44 億元。
分季度看，2017Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.71 億元，同比增長(zhǎng)25.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.49 億元，同比增長(zhǎng)16.09%。
公司業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
1、銷售量持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)態(tài)勢(shì)良好
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.61 億元，同比增長(zhǎng)31.69%，主要系公司原有客戶銷售持續(xù)增量及新客戶開(kāi)發(fā)所致。分產(chǎn)品來(lái)看，精品盒收入19.46 億元，同比增長(zhǎng)35.07%，占比73.13%；說(shuō)明書收入2.47 億元，同比增長(zhǎng)53.16%，占比9.27%；紙箱收入2.94 億元，同比增長(zhǎng)37.3%，占比11.04%；不干膠收入0.47億元，同比減少15.59%，占比1.76%。公司精品盒、說(shuō)明書、紙箱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁。
分地區(qū)看，國(guó)內(nèi)銷售收入9.61 億元，同比增長(zhǎng)34.52%，占比36.11%；國(guó)外銷售17 億元，同比增長(zhǎng)30.14%，占比63.89%。
2、毛利率基本穩(wěn)定，費(fèi)用控制有力
盈利能力方面：報(bào)告期內(nèi)公司銷售毛利率為31.19%，較上年同期增加0.06pct；銷售凈利率為11.73%，較上年同期減少0.90pct。
分產(chǎn)品看，精品盒毛利率為32.03%，同比減少0.73pct，說(shuō)明書毛利率為37.16%，同比增加5.04pct，紙箱毛利率為21.23%，同比減少4.30pct，不干膠毛利率為31.71%，同比減少3.26pct。
分季度來(lái)看，2017Q2 公司銷售毛利率為31.16%，較上年同期減少0.10pct；銷售凈利率為11.77%，較上年同期減少0.96pct。
期間費(fèi)用方面：2017H1 公司銷售費(fèi)用為1.22 億元，同比增長(zhǎng)29.01%；銷售費(fèi)用率為4.60%，較上年同期減少0.10pct。本期管理費(fèi)用為2.80 億元，同比增長(zhǎng)27.40％；管理費(fèi)用率為10.53%，較上年同期減少0.35pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.73 億元，去年同期為0.08 億元，大幅增加主要由于報(bào)告期人民幣兌美元升值。
分季度看，2017Q2 銷售費(fèi)用率為4.59%，同比減少0.42pct；管理費(fèi)用率為10.19%，同比減少1.61pct。
3、消費(fèi)類電子龍頭仍穩(wěn)增，公司新客戶開(kāi)發(fā)順利
公司主要客戶，如富士康、和碩、華為、聯(lián)想、廣達(dá)等，均屬于消費(fèi)類電子制造行業(yè)，前五大客戶收入占比達(dá)到55%-60%。
IDC 公布的各品牌手機(jī)出貨量數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年全球手機(jī)出貨量為6.89 億臺(tái)，第二季度全球手機(jī)出貨量為3.42 億臺(tái)，同比下滑1.3%，其中華為、OPPO、小米手機(jī)增長(zhǎng)較快，第二季度出貨量分別為3850 萬(wàn)臺(tái)、2780 萬(wàn)臺(tái)和2120 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)分別為19.6%、22.4%和58.9%，市場(chǎng)占有率躋身前五。2017 上半年蘋果手機(jī)出貨量為9260 萬(wàn)臺(tái)，Q2 出貨量為4100 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)1.5%，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
我們認(rèn)為裕同下游消費(fèi)類電子行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將持續(xù)，公司未來(lái)依然保持增長(zhǎng)動(dòng)力。
與此同時(shí)，公司亦積極拓展煙酒、大健康、化妝品、食品等細(xì)分市場(chǎng)客戶，并持續(xù)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+、文化創(chuàng)意等業(yè)務(wù)。新客戶方面已取得預(yù)期成效，如所開(kāi)發(fā)的貴州茅臺(tái)、VIVO、小米、東阿阿膠等品牌客戶的訂單在逐漸取得或提升。
4、產(chǎn)能拓展，為持續(xù)開(kāi)發(fā)新客戶夯實(shí)保障
公司上市發(fā)行募集資金主要用于：
（1）產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目；
（2）信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目；
（3）裕同印刷包裝工程技術(shù)研發(fā)中心；
（4）補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目包括：
（1）高端印刷包裝產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目；
（2）蘇州昆迅包裝技術(shù)有限公司包裝說(shuō)明書、包裝箱、包裝彩盒生產(chǎn)項(xiàng)目
（3）裕同（武漢）高檔印刷包裝產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目；
（4）亳州市裕同印刷包裝有限公司高檔印刷包裝項(xiàng)目，合計(jì)投資10.92 億元，達(dá)產(chǎn)后將新增彩盒產(chǎn)能41,289萬(wàn)印張、說(shuō)明書產(chǎn)能22,855 萬(wàn)印張、紙箱產(chǎn)能13,352 萬(wàn)個(gè)。
截至目前，除了高端印刷包裝產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目已于2017 年1 月1 日達(dá)產(chǎn)外，其余3 個(gè)產(chǎn)能項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2018 年5 月1 日達(dá)產(chǎn)。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2017~2018 年?duì)I業(yè)收入分別為72.13
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