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實(shí)現(xiàn)EPS 為0.27 元。
    公司2017 年Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.20 億元，同比增長9.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9635.59萬元，同比增長23.88%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8999.10 萬元，同比增長24.16%。實(shí)現(xiàn)EPS 為0.15 元。
    公司預(yù)計(jì)1-9 月歸母凈利潤2.4-2.6 億，增速20%-30%
    觀點(diǎn)：
    1、 業(yè)績高增速符合預(yù)期，巨烽顯示超預(yù)期
    公司上半年?duì)I收9.99 億元，同比增長11.94%；公司歸母凈利潤2.12 億，增速27.64%，其中巨烽顯示凈利潤3202.72 萬元（全年承諾利潤7505 萬），并表2882 萬（90%股權(quán)），巨烽顯示高增速超預(yù)期。
    分板塊來看收入，醫(yī)療器械板塊高增速超預(yù)期，制劑和原料藥板塊增長平穩(wěn)。公司成品藥實(shí)現(xiàn)銷售收入5.08億元，同比增長11%；原料藥實(shí)現(xiàn)銷售收入3.17 億元，同比增長7%；深圳巨烽實(shí)現(xiàn)銷售收入1.57 億元，同比增長24%。
    分產(chǎn)品線來看收入，公司核心產(chǎn)品維持高速增長，二線品種放量較快，一些小品種銷售調(diào)整影響整體收入端。 我們根據(jù)樣本醫(yī)院終端數(shù)據(jù)推測核心品種瑞舒伐銷量增速約30%，但受降價影響，收入端20%左右，康復(fù)新液推廣情況較好25%-30%增速，地衣芽孢桿菌增速略有下降，舍曲林增速30%左右。匹伐他汀、左乙拉西坦等重點(diǎn)培育產(chǎn)品積極開拓市場，銷售收入成倍增長。
    從毛利率的角度來看，公司綜合毛利率56.84%，較去年同期提升4.64pp，其中醫(yī)藥制造毛利率59.66%，提升5.80pp，醫(yī)療器械毛利率略降。主要原因是一些小品種的銷售策略進(jìn)行了調(diào)整（公司挑選了一下品種進(jìn)行提價，短時間內(nèi)銷量受一定沖擊，另一些低毛利品種取消銷售，影響了收入端），同時公司有一部分低毛利OEM 產(chǎn)品在二季度由于匯率波動較大，公司在與上游協(xié)商價格的過程中銷量有所下降，也導(dǎo)致了高毛利品種占比的提升從而提升毛利率。我們認(rèn)為小品種的取消銷售和OEM 產(chǎn)品的下降我們認(rèn)為影響了公司整體收入端。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，銷售費(fèi)用率24.30%，比去年同期（22.49%）上升1.81pp，管理費(fèi)用率13.51%,比去年同期（12.27%）上升1.24pp。公司銷售費(fèi)用上升較快，我們認(rèn)為是主力品種和二線品種業(yè)務(wù)推廣過程投入所致。管理費(fèi)用上升主要是其中的技術(shù)開發(fā)費(fèi)由去年的4796 萬上升到今年的7702 萬，上升較快。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也有所上升，主要是匯兌損益影響。
    展望2017 全年，30%增速可期。公司前三季度業(yè)績2.4-2.6 億，增速20-30%。公司去年四季度僅1152 萬利潤，基數(shù)較低（確認(rèn)費(fèi)用較多，資產(chǎn)減值影響等疊加），我們認(rèn)為今年公司整體經(jīng)營趨勢向好，尤其巨烽增速超預(yù)期，四季度大概率不會出現(xiàn)資產(chǎn)減值，故2017 全年公司業(yè)績有望達(dá)到30%甚至以上。
    2、 定增落地，研發(fā)投入持續(xù)加大，一致性評價受益標(biāo)的
    8 月20 日，公司定增已順利完成，發(fā)行價格為11.21 元/股，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金10.9 億元。此次定增公司主要用于投入研發(fā)平臺建設(shè)項(xiàng)目，包括研發(fā)中心和八大醫(yī)藥研究平臺（緩控釋制劑技術(shù)平臺、基于醫(yī)學(xué)影像研究新型醫(yī)療器械研發(fā)平臺、制劑國際化平臺、酶催化技術(shù)研發(fā)平臺、創(chuàng)新中藥研究平臺、單抗藥物開發(fā)平臺、仿制藥及一致性評價研究平臺和新藥研發(fā)平臺。）
    公司非常注重研發(fā)，近年來研發(fā)投入也逐年加大。今年上半年研發(fā)投入7701.55 萬，比去年同期（4795.55萬）增長60.60%，研發(fā)管線上后續(xù)品種豐富涵蓋治療失眠、精神分裂、帕金森病、老年癡呆等。獨(dú)家專利新藥EVT201 項(xiàng)目正在進(jìn)行臨床研究。定增項(xiàng)目落地之后，公司有望實(shí)現(xiàn)研發(fā)的全面升級，從而提升競爭力。
    公司一致性評價進(jìn)度靠前，7 月初，公司核心品種瑞舒伐他汀成為首個通過浙江省藥監(jiān)局一致性評價現(xiàn)場檢查的品種，意義重大。公司后續(xù)還有苯磺酸氨氯地平、頭孢呋辛酯、辛伐他汀、舍曲林等多個品種已經(jīng)進(jìn)入BE 階段。率先通過一致性評價將為公司的品種帶來一波進(jìn)口替代的高速騰飛機(jī)會。
    3、 國際化接二連三落地，呈現(xiàn)加速趨勢
    報(bào)告期內(nèi)公司海外并購接二連三落地（表1）。設(shè)立香港子公司，投資Perflow,P2B,增資Pharmula.
    一方面，公司將延續(xù)自身在藥物領(lǐng)域的優(yōu)勢，通過并購獲得新藥品種，豐富公司產(chǎn)品線，未來公司可能會更聚焦精神神經(jīng)治療領(lǐng)域；
    另一方面，進(jìn)軍醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，如醫(yī)療器械、健康服務(wù)等，以提高公司的實(shí)力，增強(qiáng)業(yè)