>> 浙商證券-伊之密(300415)2017年半年報業(yè)績預(yù)告點評報告-規(guī)模效應(yīng)明顯,壓鑄機業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長-170821
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中注塑機增長22.63%，壓鑄機增長77.21%，橡膠注射機增長109.85%。營收增長帶來的規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致毛利率提升和三費下降，上半年毛利率提升0.6%，三費營收占比合計下降了5.23%。受此影響，公司上半年的凈利率同比也提升了6.55%。
受益于汽車輕量化趨勢加速，壓鑄機上半年實現(xiàn)高速增長
汽車行業(yè)占壓鑄機需求的65%。隨著節(jié)能減排壓力、新能源汽車推廣和自主品牌降低成本的需求，汽車輕量化趨勢正在加速。根據(jù)歐洲車身會議的數(shù)據(jù)顯示，2011~2015 年輕量化系數(shù)降低了30%。壓鑄機行業(yè)競爭格局良好，公司一直穩(wěn)定在行業(yè)第二位，行業(yè)地位突出。受益于汽車輕量化加速的趨勢，壓鑄機業(yè)務(wù)2017 年上半年實現(xiàn)3.26 億元收入，同比增長77.21%，營收占比也上升至35.10%，毛利率受銷售規(guī)模擴大同比也提升了3.87%。
研發(fā)投入繼續(xù)加大，新產(chǎn)品不斷投放助力市場份額增加
上半年公司繼續(xù)增加研發(fā)投入，研發(fā)費用支出為3,094.20 萬，同比增長9.85%；新增專利申請13 件，其中，發(fā)明專利3 件；獲得專利權(quán)16 件，其中發(fā)明專利權(quán)3 件。A5 系列新一代伺服節(jié)能注塑機、DP 系列大型二板式注塑機、H 系列高性能壓鑄機等新產(chǎn)品已全面投入市場。高速包裝系統(tǒng)設(shè)備、壓鑄機周邊自動化設(shè)備、鎂合金半固態(tài)注射成型機、全電動注塑機等設(shè)備也全面開花。
盈利預(yù)測及估值
公司作為全領(lǐng)域模壓成型設(shè)備制造商，受益于“下游景氣度+行業(yè)集中度提升+新產(chǎn)品投放+海外市場開拓”，未來成長邏輯確定。我們看好公司未來有望成為行業(yè)最具成長潛力的模壓成型設(shè)備龍頭，考慮到非經(jīng)損益增加，我們調(diào)增2017盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2018 年公司EPS 為0.57、0.77、1.00 元/股，同比增長124%、37%、29%，對應(yīng)PE 為26 倍、19 倍和15 倍?；诠窘衲陿I(yè)績高確定性和未來市場份額提升，維持買入評級。
風險提示：下游行業(yè)景氣衰退；新產(chǎn)品市場風險；海外市場開拓不達預(yù)期
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