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家紡收入增長(zhǎng)主要因線上渠道高增長(zhǎng)，公司增強(qiáng)電商爆款策略，加大應(yīng)季產(chǎn)品研發(fā)供應(yīng)，上半年京東6.18 及唯品會(huì)活動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。渠道方面堅(jiān)定推進(jìn)直營(yíng)擴(kuò)大化戰(zhàn)略，鄭州、沈陽(yáng)、合肥等城市已收回直營(yíng)；此外，上半年近300 家門店完成升級(jí)整改，品牌形象不斷升級(jí)。
    定制家具推進(jìn)順利，前期費(fèi)用投入較多帶動(dòng)凈利潤(rùn)下滑
    公司定制家具業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。生產(chǎn)方面：廣東惠東產(chǎn)業(yè)基地、江蘇常熟生產(chǎn)車間分別于5 月、6 月投產(chǎn)，德國(guó)豪邁設(shè)備均已安裝完畢。銷售方面：公司啟動(dòng)招商加盟，目前有意向客戶近600 名，核心意向和簽約客戶118位；此外公司下半年預(yù)計(jì)新增20 家富安娜美家旗艦店。除定制家具外，公司進(jìn)軍服裝業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)18 年下半年開(kāi)始發(fā)力。定制家具業(yè)務(wù)前期費(fèi)用投入較大，上半年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為26.54%、4.50%、-0.07%，同比分別增長(zhǎng)2.29 pct、0.29 pct、0.32 pct，因此對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)有一定拖累。下半年公司將加強(qiáng)成本控制，且隨著定制家具業(yè)務(wù)放量，費(fèi)用率將會(huì)下降，加上公司下半年業(yè)績(jī)占比較高，預(yù)計(jì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上。
    17-19 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)分別為0.55 元/股、0.63 元/股、0.69 元/股
    對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 僅16 倍，低于同行業(yè)可比公司，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；