>> 招商證券-通威股份(600438)硅料、電池成本雙領(lǐng)先，業(yè)績超預(yù)期增長-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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業(yè)績超預(yù)期增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入111.02 億元，同比增長24.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.92 億元，同比增長57.83%，實現(xiàn)扣非凈利潤7.68 億元，同比增長243.97%，公司業(yè)績超出市場預(yù)期。其中多晶硅及化工業(yè)務(wù)凈利潤3.8 億元，占比48.1%，電池及組件利潤2.6 億，占比21%，光伏業(yè)務(wù)成為公司利潤貢獻(xiàn)的主要來源。
多晶硅料收入快速增長，成本持續(xù)下降依舊領(lǐng)先：上半年公司多晶硅銷量達(dá)到8100 噸，收入同比增長約32%，公司通過技術(shù)升級及精益管理，將多晶硅生產(chǎn)成本降至5.7 萬元/噸以下，持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先水平。未來公司多晶硅新項目現(xiàn)金成本可降至4 萬元/噸以下，仍有約20%的降本空間，同時公司加快擴(kuò)產(chǎn)步伐，市占有望快速上升。
電池片成本領(lǐng)先，銷量快速上升：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)電池片銷量1.8GW，同比增長80%，單、多晶電池非硅加工成本已經(jīng)進(jìn)入0.2-0.3 元/w 的區(qū)間，總成本降至1.1-1.3 元/W，低于行業(yè)平均水平。公司成都2GW 項目預(yù)計今年9月份投產(chǎn)，待合肥2.3GW 項目投產(chǎn)后公司產(chǎn)能達(dá)到7.7GW，有望成為全球最大電池生產(chǎn)商。
“漁光一體”光伏電站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，增強(qiáng)公司盈利能力：截至報告期末，公司光伏發(fā)電項目項目儲備規(guī)模超過5GW，比年初增長67%，同時公司示范項目毛利率超過60%，盈利能力強(qiáng)。
公司評級：預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為17.42/21.87/29.65，維持強(qiáng)烈推薦-A 評級不變。
風(fēng)險提示：金屬硅價格波動過大；行業(yè)需求不及預(yù)期
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