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    支撐評級的要點(diǎn)
    中報(bào)業(yè)績增長58%符合預(yù)期：公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.02 億元，同比增長24.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7.92 億元，同比增長57.83%；扣非后凈利潤7.68 億元，同比增長243.97%；每股收益0.20 元。其中2 季度實(shí)現(xiàn)營收68.92 億元，同比增長14.94%，環(huán)比增長63.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.26 億元，同比增長44.93%，環(huán)比增長97.97%；每股收益0.14 元。公司此前曾預(yù)告上半年盈利區(qū)間7-8 億元，中報(bào)業(yè)績接近區(qū)間上限，符合預(yù)期。
    飼料業(yè)務(wù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、穩(wěn)中有升：公司飼料業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.98億元，同比增長12.90%，毛利率同比提升1.87 個(gè)百分點(diǎn)至14.49%；公司通過提升水產(chǎn)飼料在飼料總量中的比例與提升水產(chǎn)飼料中特種飼料、膨化飼料等高端產(chǎn)品的比例，以提高飼料業(yè)務(wù)的盈利能力。
    光伏業(yè)務(wù)全方位快速擴(kuò)張：永祥股份多晶硅產(chǎn)能已達(dá)2 萬噸，上半年銷量0.81 萬噸，同比增長40.04%，毛利率同比提升0.85 個(gè)百分點(diǎn)至45.15%。合肥太陽能在目前已建成的3.4GW 電池產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，上半年產(chǎn)銷超過1.8GW，同比增長超過80%；非硅加工成本已經(jīng)進(jìn)入0.2-0.3 元/W的區(qū)間，雖然上半年受上游硅料行情居高不下的影響，合肥太陽能毛利率同比降低了5.39 個(gè)百分點(diǎn)，但仍達(dá)17.28%。在光伏發(fā)電業(yè)務(wù)方面，公司通過審核的項(xiàng)目達(dá)1GW，在建項(xiàng)目約620MW，項(xiàng)目儲備規(guī)模超過5GW。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    光伏制造產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)；棄光限電、補(bǔ)貼拖欠、土地性質(zhì)惡化風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    預(yù)計(jì)公司2017-19 年每股收益分別為0.44 元、0.55 元、0.67 元，對應(yīng)市盈率為16.0 倍、12.9 倍、10.5 倍；維持公司買入的投資評級，目標(biāo)價(jià)9.00 元。