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    上半年工作量同比下降，毛利率、期間費(fèi)用率均上升
    公司上半年整體工作量出現(xiàn)一定幅度下降，其中建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量、安裝等海上作業(yè)投入分別為3.66 萬結(jié)構(gòu)噸、2800 船天，分別同比下降44%、33%，相應(yīng)使收入和利潤減少。此外，營業(yè)外收入的變動(dòng)也是公司業(yè)績大幅下滑的主要原因之一。上年同期珠海子公司向合資公司中海福陸出資及出售部分珠海場地相關(guān)資產(chǎn)共計(jì)3.64 億美元，進(jìn)而帶來資產(chǎn)增值和遞延收益結(jié)轉(zhuǎn)，一次性增加凈利潤4.36 億元，而本期沒有相關(guān)收益。
    上半年公司加強(qiáng)管控并降低成本，毛利率回升至18.9%，比去年同期提高3.6 個(gè)百分點(diǎn)。但由于國際市場拓展費(fèi)用略有增加、研發(fā)費(fèi)用增加、匯率波動(dòng)等原因，公司上半年期間費(fèi)用率為13.3%，比去年同期提高7.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    國內(nèi)訂單金額同比大幅增加，下半年業(yè)務(wù)量大于去年同期
    公司上半年實(shí)現(xiàn)市場承攬額約53.12 億元人民幣，較去年同期的37.62 億元增長41%；其中國內(nèi)金額51.32 億元，同比+79%；海外金額1.80 億元，同比-80%；在手未完成訂單約120 億元。除此之外，中海福陸合資公司獲得了來自中東地區(qū)價(jià)值約10 億元人民幣的模塊建造項(xiàng)目。
    公司下半年的業(yè)務(wù)量將大于去年同期：預(yù)計(jì)將進(jìn)行9 座導(dǎo)管架、9 座組塊和22 個(gè)模塊的陸地建造，以及2 座導(dǎo)管架、2 座組塊的海上安裝，將全面開展蓬萊19-3 油田1/3/8/9 區(qū)綜合調(diào)整項(xiàng)目、惠州32-5 項(xiàng)目和東方13-2 項(xiàng)目的陸上建造工作，以及南海海域的海上安裝。
    盈利預(yù)測與投資建議
    我們下調(diào)對公司盈利的預(yù)期，預(yù)計(jì)2017-2019 年，公司營業(yè)收入分別為121億元、152 億元、188 億元，歸母凈利潤分別為9.16 億元、17.45 億元、28.21億元，EPS 分別為0.21 元、0.39 元、0.64 元，最新收盤價(jià)對應(yīng)PE 分別為30 倍、16 倍、10 倍，維持“增持”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原油價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)、主要客戶資本開支不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外市場開拓進(jìn)程不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)