>> 廣發(fā)證券-海油工程（600583）跟蹤研究：訂單開始改善，業(yè)績有望回升-170508
| 上傳日期： |
2017/5/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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當(dāng)前公司Q1 的新簽訂單已處于歷史較高水平，全年業(yè)績改善具備良好基礎(chǔ)。
石油公司盈利恢復(fù)正增長，資本支出彈性充足：13 家綜合石油公司2017Q1凈利潤同比增長701.5%，已恢復(fù)至2014 年Q1 的53.0%，為近10 個季度以來單季度最高值。石油公司盈利恢復(fù)疊加部分油田地區(qū)投資周期拐點，資本開支有望進(jìn)一步釋放。當(dāng)前資本開支已經(jīng)連續(xù)兩年大幅下滑，2016 年資本開支僅為2014 年的49.5%，資本開支具備充足彈性。
國內(nèi)投資回暖，海外機(jī)遇可期：隨著中海油計劃2017 年資本支出計劃回升，國內(nèi)海上油氣投資呈現(xiàn)回暖跡象。2017Q1 公司新簽國內(nèi)訂單23.4 億元，為2016 年全年國內(nèi)訂單的48.6%。另一方面，公司在海外市場的開拓已經(jīng)取得長足進(jìn)步，2016 年公司海外收入占比達(dá)到58.5%。截止2016 年底，公司已投標(biāo)和在投標(biāo)的國際項目超過50 個，跟蹤項目超過55 個。公司在海外市場的突破將成為中長期發(fā)展的有力支撐。
盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)公司訂單情況和石油行業(yè)資本支出態(tài)勢，我們預(yù)測公司2017-2019 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12,771、15,989 和20,083 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,170、1,726 和2,454 百萬元，EPS 分別為0.260、0.390 和0.560 元。公司作業(yè)能力和國際市場競爭力較強，通過訂單拓展，業(yè)績有望從低谷回升，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動，導(dǎo)致行業(yè)景氣度變化的風(fēng)險；海外重點項目的獲取與盈利能力具有不確定性。
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