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另外，公司調(diào)整了折舊年限，增加了凈利潤2.1 億。
    行業(yè)景氣度逐步回升，公司有望走出業(yè)績低點。2016 年公司業(yè)績出現(xiàn)下降，主要是受到了油價低迷大背景下的行業(yè)沖擊所致。我們判斷國際原油價格已經(jīng)觸底企穩(wěn)，油氣上游資本開支將逐步恢復，公司將直接受益。以中海油為例，2017年計劃資本開支額較2016 年的完成額增長超過20%。另外，全球油氣公司自2014 年下半年起積累了大量暫緩和觀望項目，一旦油價穩(wěn)定在50~55 美元/桶的海洋油氣生命線附近，這些項目將會集中釋放。
    公司大力開拓海外市場，并取得良好效果。公司2016 年實現(xiàn)市場承攬額約78.3億元人民幣，其中海外金額30.2 億元，國內(nèi)金額48.1 億元，海外占比已經(jīng)接近40%，并且已經(jīng)打入中東EPCI 總包市場和非洲大型海洋工程市場。截止2016年末，公司在手未完成訂單額約104 億元，可以保證2017 年的基本工作量。
    財務狀態(tài)良好，公司后續(xù)發(fā)展充滿活力。公司持續(xù)推行降本增效，目前資產(chǎn)負債率22%，現(xiàn)金余額超過102 億（包括銀行理財余額36 億元），這將有助于公司抵御更長時間的行業(yè)困難，為后續(xù)發(fā)展打下了扎實基礎(chǔ)。另外，公司與美國福陸公司合資的中海福陸重工有限公司已于2016 年投入運營，公司與福陸的強強聯(lián)合，可以提高珠?；氐倪\營效益，進一步開拓國內(nèi)外深海工程市場。
    海洋油氣投資未來反彈空間很大，公司將明顯受益。目前全球海洋油氣上游資本開支仍處于下滑通道，海洋鉆機數(shù)量仍沒有明顯回升。我們預計油價企穩(wěn)后海洋油氣投資反彈的力度將最大。另外，中海油海外區(qū)塊的工程建設以及未來我國南海油氣資源大開發(fā)有望帶動公司成為世界級的海洋工程EPCI 龍頭企業(yè)。
    盈利預測與投資建議。我們根據(jù)年報的最新數(shù)據(jù)調(diào)整了公司的盈利預測，預計2017-2019 年EPS 分別為0.34 元、0.43 元、0.52 元，對應PE 分別為23 倍、18 倍和15 倍，維持“買入”評級。
    風險提示：原油價格大幅下跌的風險；地緣政治方面的風險；匯率波動的風險。