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    點(diǎn)評：
    ■油價(jià)大跌拖累公司業(yè)績：受到油價(jià)自14 年大跌的拖累，全球石油公司普遍削減資本性支出，海洋油氣工程行業(yè)需求大幅下降，公司總體工作量、服務(wù)價(jià)格均有所下降，導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。
    ■中海油資本支出增加，公司率先獲益：據(jù)中海油發(fā)布的《2017 戰(zhàn)略展望》，今年計(jì)劃資本支出將提高至600-700 億元，較16 年提高19%-39%。公司作為中海油子公司，在訂單獲取方面具有優(yōu)勢。預(yù)計(jì)公司業(yè)績將直接受益于中海油資本支出的增長。
    ■海上油氣勘探開發(fā)穩(wěn)步增長，深海開采前景曠闊：根據(jù)EIA 報(bào)告，2015 年全球喊上原油產(chǎn)量占總產(chǎn)量的29%，14、15 連續(xù)兩年海上原油產(chǎn)量呈直線式增長，未來海上勘探開發(fā)投資前景廣闊。中海油實(shí)施荔灣氣田群和流花油田群等示范工程建設(shè)項(xiàng)目，將直接帶動公司利潤增長。
    同時(shí)，隨著技術(shù)進(jìn)步以及淺海油儲的枯竭，深海原油開采將成為未來重點(diǎn)發(fā)展方向。2016 年12 月中海油中標(biāo)墨西哥深海石油區(qū)塊4 號區(qū)域，合計(jì)約含輕質(zhì)和超輕原油5.4 億桶油當(dāng)量。海油工程作為中海油控股子公司，未來有望從該項(xiàng)目獲益。
    ■積極拓展海外業(yè)務(wù)，受益行業(yè)回暖：根據(jù)公司公告，公司正在實(shí)施俄羅斯Yamal、巴西FPSO 等7 個(gè)海外項(xiàng)目，卡塔爾NFA 和殼牌SDA 項(xiàng)目新開工，16年前三季度公司海外中標(biāo)金額8.89 億元，目前公司正在重點(diǎn)跟蹤印尼、北海、中東和非洲相關(guān)項(xiàng)目。在“一帶一路”的政策下，公司將繼續(xù)加強(qiáng)東南亞、中東等區(qū)域的業(yè)務(wù)聯(lián)系。伴隨OPEC 減產(chǎn)協(xié)議的超預(yù)期完成率、延長減產(chǎn)協(xié)議意愿和美國原油庫存的季節(jié)性上升結(jié)束，油價(jià)經(jīng)過短時(shí)間震蕩后有望企穩(wěn)回升，國際油公司資本支出增長迅速，公司作為亞太地區(qū)實(shí)力最強(qiáng)、規(guī)模最大的EPCI總承包商之一，業(yè)務(wù)將受益于行業(yè)回暖。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的凈利潤分別為15.83 億元、24.67億元、31.37 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.36 元、0.56 元、0.71 元。維持買入-A的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為9.40 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格下跌；海外項(xiàng)目發(fā)展不達(dá)預(yù)期；南海開發(fā)低于預(yù)期