>> 興業(yè)證券-永貴電器（300351）連接器業(yè)務(wù)全面開花，并表帶來強(qiáng)勁增長-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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作者： |
滿在朋，成尚汶 |
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并表翊騰電子，通信板塊業(yè)務(wù)大幅增長145.48%，電動車業(yè)務(wù)同比增長46.02%，軌交業(yè)務(wù)小幅增長4.39%。公司綜合毛利率下滑7.27 個pct.，除通信業(yè)務(wù)毛利率增長8.45%個pct.外，電動汽車板塊及軌交板塊業(yè)務(wù)毛利率分別下滑4.42 個pct.、8.33 個pct.，主要系公司新能源汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及動車招標(biāo)延緩。經(jīng)營效益改善，管理及銷售費用率合計較去年同期下滑2.07 個pct.，受匯兌損失增加影響，財務(wù)費用率較去年提升0.65 個百分點。
城軌建設(shè)穩(wěn)健推進(jìn)，標(biāo)動招標(biāo)逐漸放量，軌交連接器龍頭將迎來高增長?！笆濉逼陂g，城軌建設(shè)再次提速，新增投運線路近5000 公里，預(yù)計投資規(guī)模達(dá)2 萬億元，其中2017 年為通車高峰年，預(yù)期新增通車?yán)锍坛?000 公里?！皬?fù)興號”業(yè)已運營，標(biāo)動招標(biāo)逐漸展開。上半年，中國中車新簽動車組訂單合計327.6 億元，其中，標(biāo)動訂單金額168.86 億元。隨著中國標(biāo)動成功投運，動車組設(shè)備國產(chǎn)化浪潮將助推本土高端設(shè)備制造商再上成長新臺階。公司為軌交連接器龍頭，將迎來業(yè)績“質(zhì)”、“量”齊增。
行業(yè)景氣度回升提振新能源業(yè)績預(yù)期，翊騰電子優(yōu)秀盈利能力奠定通信板塊強(qiáng)勁增長基礎(chǔ)?！把a貼退坡+積分制度”將護(hù)航新能源汽車優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)做大做強(qiáng)，健康發(fā)展。至2020 年我國新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量預(yù)計超500 萬量，增量空間近400%。行業(yè)成長明朗，公司新能源業(yè)務(wù)向好。翊騰電子上半年實現(xiàn)營收1.98 億元，凈利潤為4281.09 萬元，凈利率達(dá)21.61%，盈利能力突出。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計，公司2017~2019 年EPS 分別為0.49 元、0.62元、0.77 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：軌交建設(shè)不及預(yù)期；新能源市場發(fā)展不及預(yù)期。
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