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    LED 回暖的最典型例子,重回正軌。自2016 年下半年LED 行業(yè)轉(zhuǎn)暖，公司業(yè)績(jī)隨之走出向上弧線，連續(xù)四個(gè)季度盈利。2017 上半年凈利已經(jīng)接近業(yè)績(jī)下滑之前的2012、2013 年度全年利潤(rùn)，2017 全年利潤(rùn)創(chuàng)公司史上最佳紀(jì)錄是大概率事件。良好的盈利狀況也顯示LED 芯片行業(yè)供不應(yīng)求的狀態(tài)。
    毛利率持續(xù)攀升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2017H1，公司芯片及外延片業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)81.00%，相應(yīng)營(yíng)業(yè)成本只增長(zhǎng)37.24%，毛利率提升20.33%。主要原因系原材料成本的下降以及規(guī)模效應(yīng)的提升，帶來(lái)單位成本的下降。Q2 公司毛利率高達(dá)38.46%，環(huán)比提升7.23 個(gè)百分點(diǎn)。
    持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，爭(zhēng)做芯片勢(shì)力新一極。公司是國(guó)內(nèi)紅黃芯片主要供應(yīng)商（MOCVD20 個(gè)腔），藍(lán)綠芯片經(jīng)過(guò)幾年的努力，也成為行業(yè)重要供應(yīng)商（MOCVD50 個(gè)腔）。為順應(yīng)行業(yè)成長(zhǎng)，公司逐步有序擴(kuò)產(chǎn)，力爭(zhēng)成為L(zhǎng)ED 芯片行業(yè)格局中重要一極。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017~2019 年?duì)I收分別為14.51/19.21/26.59 億元，凈利潤(rùn)分別為2.14/3.01/3.71 億元，EPS分別為0.28/0.39/0.49，對(duì)應(yīng)PE 分別為33/23/19，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 下游需求不達(dá)預(yù)期。