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1）、公司內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。并購(gòu)的雅康精密于2017 年2 月13 日起并表，顯著增厚了公司業(yè)績(jī)。剔除并表影響后，公司營(yíng)收6.3 億（+93.4%），凈利潤(rùn)1.07 億（+84.1%）。2）、凈利潤(rùn)沒(méi)有營(yíng)收增速快的原因主要是毛利率34.3%，同比下降了7.63pct。3）、費(fèi)用控制良好，銷售費(fèi)用率3.1%（+0.94pct）、管理費(fèi)用率10%（-2.52pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.25%（+1.66pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用上升主要是因?yàn)楣驹谑钟唵渭哟螅Y金周轉(zhuǎn)需求量增加，短期借款較去年同期新增了2.9 億。4）、公司并購(gòu)的雅康精密在前道設(shè)備頗有造詣，16-18 業(yè)績(jī)承諾為3900/5200/6500 萬(wàn)，2017 半年度扣非歸母凈利潤(rùn)為2671 萬(wàn)，隨著下半年收入確認(rèn)，完成業(yè)績(jī)壓力不大。
    下游電池商擴(kuò)產(chǎn)能意愿強(qiáng)，整線銷售模式成為主流。1）、下游新能源汽車需求來(lái)看，新能源汽車1-7 月份產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)21.5%，看好行業(yè)整體下半年需求回暖放量；2）、電池行業(yè)目前處于擴(kuò)產(chǎn)能狀態(tài)，能夠提供高精度、高效率、高可靠性生產(chǎn)線的公司更具有競(jìng)爭(zhēng)力，公司推廣“整線、分段采購(gòu)”模式，為客戶提供定制化服務(wù)，客戶粘性較高。報(bào)告期內(nèi)與北京國(guó)能簽訂設(shè)備合同2.85億，國(guó)能規(guī)劃2020 年產(chǎn)能達(dá)到20GWh，公司將有望繼續(xù)開展深度合作。3）、3 月公司啟動(dòng)定增16 億用于鋰電池自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)線的建設(shè)，產(chǎn)能、質(zhì)量的提升將加強(qiáng)公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議：考慮到行業(yè)整體景氣，公司的產(chǎn)品和技術(shù)領(lǐng)先，并購(gòu)雅康精密后增強(qiáng)了前道生產(chǎn)工藝的技術(shù)水平，綁定的下游客戶有較強(qiáng)的擴(kuò)產(chǎn)意愿，公司同下游客戶一同成長(zhǎng)。目前滾動(dòng)PE 為52.3x，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司凈利潤(rùn)分別為2.55/3.9/5.0 億元，EPS 對(duì)應(yīng)為2.1/3.1/4.0 元，eps 增速為98%/48%/29%，對(duì)應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 為37.1x/24.2x/19x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)