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    投資要點(diǎn)：
    收入正常增長(zhǎng)，原材料漲價(jià)影響利潤(rùn)
    1）分業(yè)務(wù)看，模具業(yè)務(wù)收入12.02 億元，yoy+20.78%，我們預(yù)計(jì)主要是重卡市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)全鋼胎模具配套快速增長(zhǎng)，同時(shí)，半鋼胎模具保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。大型燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工與鑄造收入分別為1.44 億元/1.13 億元，yoy+44.25/53.80%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。2）利潤(rùn)率方面，上半年公司毛利率/凈利率為39.02/25.05%，同比下降5.3/4.5 個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)比較銷售成本率（同比提升5.3 個(gè)百分點(diǎn)）與期間費(fèi)用率（同比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)），我們預(yù)計(jì)主要是原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致利潤(rùn)率下降，另外，匯率變動(dòng)導(dǎo)致的匯兌損失同比增加明顯對(duì)利潤(rùn)率也有部分影響。分季度看，Q2 毛利率/凈利率比Q1 提升2.43/2.65個(gè)百分點(diǎn)，盈利水平有所改善。
    輪胎模具行業(yè)有望復(fù)蘇，公司有望充分受益
    1）我國(guó)輪胎模具機(jī)會(huì)在于：①?gòu)漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移角度，我們認(rèn)為，隨著我國(guó)模具加工技術(shù)水平的不斷提升和國(guó)際輪胎公司模具采購(gòu)國(guó)際化程度的提高，預(yù)計(jì)各大國(guó)際輪胎企業(yè)在我國(guó)采購(gòu)輪胎模具的比重將不斷增加。②從汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新車投放、舊車改型步伐不斷加快，周期越來(lái)越短，使得汽車配套輪胎規(guī)格型號(hào)也不斷增加，花紋更新日趨頻繁。汽車輪胎型號(hào)和花紋被動(dòng)或主動(dòng)的更新，使得輪胎模具往往在使用壽命到來(lái)之前就被更換，拉動(dòng)了對(duì)輪胎模具的需求。我們認(rèn)為，新車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長(zhǎng)+越來(lái)越龐大的汽車保有量將成為我國(guó)輪胎模具產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)的有力支撐。2）從模具行業(yè)周期看，輪胎模具公司營(yíng)收走勢(shì)基本滯后汽車產(chǎn)銷及輪胎制造業(yè)利潤(rùn)總額一年。我們推斷，國(guó)內(nèi)外輪胎企業(yè)盈利情況與產(chǎn)能周期+模具訂單完成周期共同作用導(dǎo)致反應(yīng)滯后。因此，從去年汽車行業(yè)較高景氣度、輪胎企業(yè)盈利改善以及近兩年輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放較為集中（國(guó)內(nèi)胎企海外建廠擴(kuò)產(chǎn)及國(guó)際胎企在華擴(kuò)產(chǎn)）來(lái)推斷，今年輪胎模具行業(yè)有望復(fù)蘇，公司作為行業(yè)龍頭有望充分受益?？紤]到公司產(chǎn)能準(zhǔn)備較為充足，我們預(yù)計(jì)，公司輪胎模具收入有望保持較快增長(zhǎng)。3）公司積極發(fā)展燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工以及鑄造業(yè)務(wù)，近兩年保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃與客戶開發(fā)情況，我們預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)仍有望保持快速增長(zhǎng)。
    調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    綜上分析，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2017-19 年公司EPS 分別為0.98/1.19/1.46元/股，對(duì)應(yīng)20172018/2019 年動(dòng)態(tài)PE 為20/17/14 倍?？紤]到公司全球輪胎模具龍頭地位，盈利能力強(qiáng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎及模具行業(yè)景氣度低于預(yù)期；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；成本費(fèi)用增長(zhǎng)超預(yù)期；產(chǎn)能投放低于預(yù)期。