>> 興業(yè)證券-江山歐派（603208）2017H點評 ：深度綁定恒大地產(chǎn)，工程業(yè)務(wù)提速-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
雒雅梅 |
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點評：
營業(yè)收入穩(wěn)步增長，毛利率小幅增加，銷售費用大幅提升。工程渠道業(yè)務(wù)繼續(xù)擴張，公司營業(yè)收入同比增長29.84%。公司產(chǎn)品價格變化、原材料價格變化等因素共同作用，公司2016 年上半年毛利率32.24%，同比增長0.85 個百分點。小幅度上升。公司加強品牌建設(shè)和廣告宣傳，銷售費用率大幅提升。公司上半年銷售費用率9.31%，同比增加5.12 個百分點。
公司通過設(shè)立合資公司、簽署戰(zhàn)略協(xié)議等方式，深度綁定恒大地產(chǎn)。2 月份，公司與河南恒大家居產(chǎn)業(yè)園共同設(shè)立立河南恒大歐派門業(yè)有限責(zé)任公司。4 月份，公司與廣州恒大材料設(shè)備有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，廣州恒大承諾在2017-2019 年期間向公司采購總額不少于10 億元，2017-2021 年意向采購總金額約20 億元。
盈利預(yù)測與投資建議。公司產(chǎn)能擴張有序推進(jìn)，工程業(yè)務(wù)快速擴張，與恒大地產(chǎn)的深度合作預(yù)期將帶來穩(wěn)定收益。預(yù)計公司2017-2019 年EPS1.75、2.18、2.42 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示。市場推廣不及預(yù)期，原材料價格上漲。
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