>> 申萬宏源-日發(fā)精機(002520)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)復蘇帶來公司業(yè)績增長，新興產(chǎn)業(yè)拓展助力公司成長加速-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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作者： |
周海晨 |
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受傳統(tǒng)行業(yè)需求回暖及海外MCM 公司業(yè)務(wù)拓展影響，公司主要業(yè)務(wù)板塊同比業(yè)績表現(xiàn)較好，報告期內(nèi)，公司數(shù)控車床銷售收入比去年同期增長321.93%，磨超自動生產(chǎn)線銷售收入比去年同期增長43.55%，帶動上半年公司業(yè)績增長。
公司四大主業(yè)定位高端，隨著下游產(chǎn)業(yè)需求復蘇，公司作為細分行業(yè)龍頭，業(yè)績水平有望進一步提升。公司于2014 年切入航空航天領(lǐng)域，隨著各個業(yè)務(wù)的開展，公司已形成傳統(tǒng)機床和軸承裝備業(yè)務(wù)、飛機數(shù)字化裝配業(yè)務(wù)、航空航天零部件加工業(yè)務(wù)以及工業(yè)領(lǐng)域的管理軟件四大業(yè)務(wù)板塊。公司數(shù)控機床產(chǎn)品數(shù)控化及數(shù)控輪轂車床的市場占有率均名列國內(nèi)第一，細分行業(yè)競爭優(yōu)勢突出。隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的提升、“一路一帶”下工程機械的爆發(fā)，行業(yè)需求穩(wěn)步提升，預(yù)計公司有望優(yōu)先收益。
引進意大利MCM 公司自主開發(fā)的JFMX 系統(tǒng)，助力公司業(yè)績邁上新臺階。公司穩(wěn)步推進對MCM 的JFMX 系統(tǒng)國產(chǎn)化消化吸收，不斷提高研發(fā)優(yōu)勢構(gòu)建產(chǎn)業(yè)壁壘，公司通過收購MCM，有助于公司拓展海外業(yè)務(wù)，同時MCM 也將借助公司渠道進入國內(nèi)市場，形成協(xié)同效應(yīng)。意大利MCM 公司自收購后因意大利當?shù)芈殬I(yè)經(jīng)理人的加入、憑借雄厚的技術(shù)實力積極開拓航空產(chǎn)業(yè)，訂單逐年增長，有望拉動公司業(yè)績進入新一輪增長階段。
維持原有預(yù)測及增持評級。我們預(yù)計，2017-2019 年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入9.24、11.32、13.87億元，歸母凈利潤分別為1.04、1.19、1.48 億元，EPS 分別為0.19、0.21、0.27 元/股，當前股價對應(yīng)PE 分別為52、47、36 倍，同期業(yè)務(wù)相似的可比公司平均估值為78、66、55倍，考慮到公司傳統(tǒng)主業(yè)回暖且收購MCM 后海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好，航空新業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮螅磥砝響?yīng)享受較高估值，未來仍有較大的增長空間，因此，維持增持評級。
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