久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1-7 月恒力股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.39 億，扣除上半年5.62 億，7 月單月實(shí)現(xiàn)近1.8 億，主要因?yàn)? 月以來化纖產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普漲，6 月化纖產(chǎn)品價(jià)格為6400-6500 元， 7 月達(dá)到1000-2000 元/噸，同時(shí)公司半年報(bào)顯示庫(kù)存商品為12.53億元，而期初僅為6.58 億元。
    PTA 行業(yè)盈利大幅改善，長(zhǎng)期行業(yè)門檻將提升。恒力投資旗下恒力石化擁有660 萬噸/年的全球單體產(chǎn)能最大的PTA 生產(chǎn)基地。我們以PTA-0.66*PX 價(jià)差為參考，自2017 年7 月起明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)差從6 月485 上升到879 元，8 月以來價(jià)差維持在700 元以上。未來供應(yīng)我們認(rèn)為預(yù)計(jì)翔鷺和遠(yuǎn)東的裝置重啟仍需要較大投入，而桐昆的新增產(chǎn)能用于自供，對(duì)市場(chǎng)影響較小，預(yù)計(jì)PTA 價(jià)差在17Q4 之前有望維持。恒利投資2016 年虧損5.22 億元，17 年1-7 月扣非后凈利潤(rùn)為4.21 億，17 年有望實(shí)現(xiàn)6 億的業(yè)績(jī)承諾。我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看未來國(guó)內(nèi)PTA 行業(yè)格局趨勢(shì)向好，龍頭企業(yè)價(jià)格控制力度大，帶來穩(wěn)定的收益同時(shí)，龍頭企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸提升了行業(yè)高門檻，未來龍頭競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升。
    擬注入資產(chǎn)帶來協(xié)同效應(yīng)和成長(zhǎng)空間。公司擬以發(fā)行股票全資收購(gòu)集團(tuán)旗下恒力投資（控股恒力石化、作價(jià)83 億）和恒力煉化（作價(jià)32 億），發(fā)行價(jià)格6.70 元/股，合計(jì)金額115億元，用于建設(shè)“2000 萬噸煉化一體化項(xiàng)目”。整合后公司將形成“芳烴—PTA—聚酯—民用絲及工業(yè)絲”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司地處大連長(zhǎng)興島，為國(guó)家七大石化基地之一，煉油項(xiàng)目投產(chǎn)后將與現(xiàn)有的業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)將為公司業(yè)績(jī)打開成長(zhǎng)空間。
    煉油項(xiàng)目高規(guī)格，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)能升級(jí)。我們認(rèn)為公司布局的2000 萬噸煉油項(xiàng)目設(shè)計(jì)及工藝標(biāo)準(zhǔn)高規(guī)格，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)能升級(jí)。目前我國(guó)的煉廠規(guī)模和集約化程度遠(yuǎn)低于美國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家。以韓國(guó)為例，韓國(guó)僅有6 家煉廠，其中有三家為全球十大煉廠之列。有別于對(duì)于市場(chǎng)認(rèn)為國(guó)內(nèi)煉油產(chǎn)能過剩的理解，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)成品油需求穩(wěn)定增長(zhǎng)、中小煉廠產(chǎn)能因競(jìng)爭(zhēng)力的原因退出、成品油出口海外等均有助于化解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能，并帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模化的提升。
    盈利預(yù)測(cè)不變，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們維持公司原業(yè)務(wù)17~19 年每股收益分別為0.49元、0.55 元和0.59 元的預(yù)測(cè)；僅考慮本次增發(fā)攤薄及注入標(biāo)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)17~19 每股收益分別為0.44 元、0.52 元1.47 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為22X、19X 和7X。看好公司有望成長(zhǎng)為民營(yíng)石化巨頭，維持“增持”評(píng)級(jí)。