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剔除普萊德并表4-6 月的影響，歸母凈利潤(rùn)依然增長(zhǎng)120%。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖明顯，其中印刷設(shè)備收入1.17 億元，同比增長(zhǎng)94%，毛利率34.9%，較去年提高6.5 個(gè)百分點(diǎn)。瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)（主要為Fosber 貢獻(xiàn)）實(shí)現(xiàn)收入3.06 億元，同比增長(zhǎng)28%，由于Fosber 將于3Q17 成為公司全資子公司，我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全年業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升；
    普萊德訂單主要下半年確認(rèn)。公司年初并購(gòu)的PACK 裝備制造商普萊德于4 月合并報(bào)表，4-6 月普萊德實(shí)現(xiàn)收入2.95 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)669 萬(wàn)元。根據(jù)公司6月的公告，普萊德與北汽新能源及福田汽車(chē)分別簽署了價(jià)值37 億元和9.5 億元的17 年采購(gòu)訂單?？紤]新能源大巴車(chē)及物流車(chē)市場(chǎng)下半年的回暖，普萊德仍有可能承接更多相關(guān)客戶(hù)的訂單，我們認(rèn)為普萊德全年產(chǎn)值有望超過(guò)50 億元；補(bǔ)貼政策退坡或壓低普萊德盈利能力。根據(jù)16 年12 月頒布的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼的通知》，17 年各地區(qū)的新能源補(bǔ)貼政策均有不同程度的退坡，并且19-20 年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)還要再降低20%。我們認(rèn)為17-18 年的補(bǔ)貼退坡可能已經(jīng)在1H17 反應(yīng)，考慮到電池企業(yè)產(chǎn)能的有效擴(kuò)張帶來(lái)的售價(jià)下降，我們認(rèn)為普萊德毛利率17 年會(huì)有所下降，但下降幅度有限，18 年毛利率水平有望維持平穩(wěn)；
    目標(biāo)價(jià)18.80 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)?？紤]到補(bǔ)貼政策的退坡和北汽、福田采購(gòu)訂單的積極影響，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.47 元、0.69 元、0.75 元。受近期特斯拉國(guó)產(chǎn)化事件的催化，新能源汽車(chē)板塊估值整體上移，我們給予公司17 年40 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)18.80 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示。補(bǔ)貼退坡影響超預(yù)期、上下游的壓價(jià)影響、客戶(hù)拓展受阻。