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    投資要點(diǎn)
    切入動(dòng)力電池 PACK 領(lǐng)域，收獲北汽大單 
    公司于 2017 年 4 月完成收購普萊德的 100%股權(quán)，切入新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域。作為國內(nèi)第三方動(dòng)力電池 PACK 絕對(duì)龍頭，普萊德依靠 CATL 優(yōu)質(zhì)電芯和領(lǐng)先的 PACK 技術(shù)，使其動(dòng)力電池系統(tǒng)能力密度達(dá)到 120Wh/kg 以上，滿足最高一檔的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，競爭優(yōu)勢明顯。此次北汽采購的 8 萬臺(tái)動(dòng)力電池占了北汽今年規(guī)劃產(chǎn)量 17 萬輛的 47.06%，而合同總金額 36.89 億元是東方精工 2016 年全年?duì)I業(yè)收入 15.33 億的 2.4 倍。采購合同如果充分履行將大幅增厚公司2017 年業(yè)績。
    綁定上下游龍頭，共享電動(dòng)化大浪潮
    普萊德的下游主要客戶 CATL 和北汽福田分別是東方精工的第五、六大股東，通過這種產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式，普萊德與核心供應(yīng)商和客戶建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。2016 年，普萊德的采購量占了電池龍頭CATL 出貨量的 28%，同時(shí)下游綁定整車龍頭北汽新能源、中通和北汽福田，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，憑借規(guī)模優(yōu)勢和成本降低，公司 PACK 龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。
    瓦楞紙箱需求回暖，支撐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
    公司已深耕瓦楞紙包裝設(shè)備 20 余年，并于 2014 年收購在智能自動(dòng)化瓦楞紙板生產(chǎn)線設(shè)備領(lǐng)域排名世界第二的意大利 Fosber 60%股份。2016 年，公司又收購了意大利 EDF 100%股份，成為國內(nèi)唯一能夠提供上印式和下印式兩大類全自動(dòng)瓦楞紙箱印刷設(shè)備成套生產(chǎn)線的生產(chǎn)廠商。受互聯(lián)網(wǎng)購物需求的拉動(dòng)，瓦楞紙箱需求自 2016年起回暖，F(xiàn)osber 2016 年貢獻(xiàn)收入 10.65 億元，凈利潤 8523 萬元。
    公司收購 Fosber 剩余 40%股份將鞏固其智能包裝設(shè)備的龍頭地位。
    新能源汽車預(yù)計(jì)下半年銷售放量，PACK 龍頭有望高增長中汽協(xié)公布 5 月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成 5.1 萬和 4.5 萬，分別同比增長 37.9%和 31.8%，環(huán)比 4 月增長 37.9%和 31.8%，維持較高增速。由于 2016 年三季度銷量基數(shù)低，而 2017 年乘用車受 A 級(jí)及 A00 級(jí)雙向拉動(dòng)增長勢頭猛，且商用車 6-7 月將明顯起量，故下半年高速增長確定，看好下半年新能源車投資機(jī)會(huì)。中期看，積分制或即將落地，同時(shí) 2018 年新車型集中上市，補(bǔ)貼有望維持當(dāng)前水平，2018 年銷量有望繼續(xù)高增長。
    投資建議與盈利預(yù)測
    預(yù)計(jì) 2017/18/19 年凈利潤分別為 6.4，8.3，10.2 億元,對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.55, 0.72, 0.88 元，對(duì)應(yīng) PE 為 26,20,17X?？紤]到公司未來的成長性，以及全球汽車電動(dòng)化的時(shí)代背景，故維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)，整合不及預(yù)期。