久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    核心白藥產(chǎn)品和健康產(chǎn)品增速良好，銷售費(fèi)用影響利潤
    ①2017 上半年，醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入49.76 億元，同比增長9.50%，毛利率為66.02%，同比提升4.79pct。②中央產(chǎn)品和透皮產(chǎn)品可以從母公司報(bào)表體現(xiàn)，上半年實(shí)現(xiàn)收入27.29 億元，同比增長18.39%，毛利率為50.53%，同比提升6.17pct，毛利率的明顯提升主要來自較多產(chǎn)品的低開轉(zhuǎn)高開，因此也能看到母公司銷售費(fèi)用同比增長45.29%，大幅提高。③健康產(chǎn)品事業(yè)部中，健康產(chǎn)品和醫(yī)藥電子商務(wù)公司分別實(shí)現(xiàn)收入12.40 億元、22.73 億元，同比增長23.14%和17.65%，其中90%以上為牙膏，預(yù)計(jì)也保持近20%的增長。所以兩塊核心業(yè)務(wù)增速良好。④醫(yī)藥商業(yè)中省醫(yī)藥公司上半年收入68.13 億元，同比增長8.63%。綜上我們認(rèn)為公司核心業(yè)務(wù)增長良好，但是費(fèi)用的增長影響了利潤的表現(xiàn)。
    混改架構(gòu)完成，大股東白藥控股三方股權(quán)確定
    6 月份，江蘇魚躍向公司大股東白藥控股增資56.38 億元，取得10%股權(quán)，最終形成云南省國資委45%、新華都45%、江蘇魚躍10%的股權(quán)架構(gòu)。魚躍和公司業(yè)務(wù)不存在競爭，這種三方股權(quán)架構(gòu)也更加穩(wěn)定。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績分別為3.36 元/股、3.93 元/股、4.59 元/股
    公司是國內(nèi)中藥行業(yè)龍頭企業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)品和健康產(chǎn)品未來依然看點(diǎn)頗多。我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年EPS 至3.36/3.93/4.59 元（2016 年EPS 為2.80 元），目前股價(jià)對應(yīng)PE 26/23/19 倍，維持“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    政策不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；國企改革后機(jī)制不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；