>> 新時代證券-浪潮信息（000977）X86服務器龍頭地位穩(wěn)固，布局AI計算產(chǎn)品-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
田杰華 |
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定制行業(yè)增速較快，衣柜達到18%以上，全屋的增速有望達到30%：
服務器收入增長及部件增長55.14%，銷售額保持國內(nèi)第一。17H1 公司實現(xiàn)收入91 億元，其中服務器及部件收入90.58 億元，同比增長55.14%。收入增長主要是由于下游需求的高景氣，據(jù)IDC 調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國服務器市場未來5 年將穩(wěn)健增長，尤其是媒體行業(yè)在整體服務器市場中所占比例急劇增加，政府、通信、金融、教育等其它行業(yè)需求也有穩(wěn)定增長。另外，根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，2017 年Q1 浪潮X86 服務器銷售額位居中國市場第一，在4路、 8 路等高端細分市場份額穩(wěn)居第一。
服務器及部件銷售毛利率為10.46%,下滑3.1pct。毛利率下滑主要由于：①上游電子元器件價格上漲，存儲、晶元、功率、CIS、有無緣器件的價格均有大幅的提升，半導體行業(yè)景氣度回升到2000 年以來的最高水平；②競爭形勢加劇，惠普、戴爾、聯(lián)想、華為等廠商的強力競爭，使得行業(yè)毛利率處于下滑趨勢。
公司費用控制良好，整體費用率為8.71%，同比降低2.66pct。其中銷售費用率為3.52%(-1.05pct)；管理費用率4.13%(-1.81pct)；財務費用率1,06%(+0.2pct)。
公司在國內(nèi)人工智能計算領域的市場份額超過60%。公司為百度、阿里巴巴、騰訊、奇虎、科大訊飛、 Face++等國內(nèi)知名AI 相關企業(yè)提供計算力支撐。報告期內(nèi)，公司和百度聯(lián)合發(fā)布了SR-AI 整機柜服務器；后續(xù)公司發(fā)布了“AI 超級計算機”NF5288M5（AGX-2）和AI 加速計算產(chǎn)品GX4 等；在軟件方面，公司將高效深度學習框架Caffe-MPI 開源。
全新一代智能存儲G2 平臺發(fā)布。G2 平臺涵蓋AS2000G2 、AS5000G2、 AS6000G2 以及AS18000G2 等低中高不同檔次存儲產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)2-16 個控制器擴展以及TB 級緩存擴展。
投資建議
首次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預計公司2017-2019 年的利潤分別為5.37、7.08 和9.11 億元，EPS 分別為0.42、0.55 和0.71 元，給予“推薦”評級。
風險提示：上游原材料價格波動，競爭加劇。
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