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17 年上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，增速達(dá)2.44 倍，系公司高毛利光伏板塊銷量增加、飼料板塊毛利提升，推動(dòng)綜合盈利能力提升所致。17 年上半年公司毛利率大幅增長(zhǎng)3.2 個(gè)百分點(diǎn)，上行至18.8%。
    硅料電池大幅擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)龍頭之勢(shì)鑄成：多晶硅進(jìn)口替代趨勢(shì)加速，把握低成本優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)加速，疊加5 萬(wàn)噸包頭項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司19 年多晶硅產(chǎn)能達(dá)12 萬(wàn)噸，躍居全球第一。同時(shí)，成都二期2GW 高效單晶電池項(xiàng)目投產(chǎn)在即，進(jìn)一步擴(kuò)大公司電池板塊布局優(yōu)勢(shì)，目前公司非硅成本已進(jìn)入0.2-0.3 元/W 區(qū)間，遠(yuǎn)低于行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)平均的0.5 元/W 水平。成本優(yōu)勢(shì)疊加產(chǎn)能實(shí)力，公司光伏龍頭地位進(jìn)一步確立。
    畜牧行業(yè)回暖加速，“漁光一體”帶來(lái)發(fā)展新機(jī)遇：漁業(yè)周期向上，帶動(dòng)公司飼料業(yè)務(wù)盈利上行。截止17 年上半年，公司通過(guò)審核的光伏發(fā)電項(xiàng)目達(dá)1GW，在建項(xiàng)目約0.62GW，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模超5GW。公司漁光一體產(chǎn)業(yè)布局多省，通過(guò)項(xiàng)目示范效應(yīng)，帶動(dòng)“漁光一體”加速拓產(chǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：公司光伏業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；受益行業(yè)上行趨勢(shì)，飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 分別為0.42 元、0.57 元、0.71 元，對(duì)應(yīng)PE 為16.8 倍、12.4 倍、10.0 倍，增持！風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)裝機(jī)低于預(yù)期；飼料業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期。