>> 太平洋證券-永貴電器（300351）2017中報業(yè)績高增長，連接器業(yè)務(wù)多點開花-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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來源： |
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作者： |
劉國清，錢建江 |
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上半年，公司連接器業(yè)務(wù)收入5.24 億元，同比增62.59%，毛利率同比減7.05%。銷售額方面，軌道交通連接器、電動汽車連接器、通信連接器、其他連接器分別增長4.39%、46.02%、145.48%、247.34%。毛利率下滑的主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，上半年全國城市軌道交通發(fā)展較快，而鐵路動車組招標(biāo)有所放緩，導(dǎo)致公司高毛利產(chǎn)品所占比例下降，因此連接器綜合毛利率小幅下滑。隨著鐵總和中國中車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)動車組招標(biāo)進(jìn)度，公司下半年應(yīng)用于動車組的連接器有望大幅提升銷量，從而提升綜合毛利率。
產(chǎn)能瓶頸有效突破，連接器業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升。上半年，公司首次公開發(fā)行股份募集資金投資項目“軌道交通連接器建設(shè)項目”、“軍工通信連接器建設(shè)項目”、“新能源電動汽車連接器建設(shè)項目”均建成投產(chǎn)，從而解決了公司發(fā)展帶來的生產(chǎn)能力和貯運(yùn)場地不足的問題，有利于公司未來深入拓展連接器市場。
盈利預(yù)測與投資建議。公司是國內(nèi)軌道交通連接器領(lǐng)域絕對龍頭，將極大收益于鐵總標(biāo)準(zhǔn)動車組招標(biāo)提速，同時持續(xù)收益于外延并購切入的高景氣度的新能源汽車和3C 精密器件領(lǐng)域，我們看好公司長期發(fā)展。估算2017 年-2019 年EPS 分別為0.59/0.76/0.99 元/股，對應(yīng)2017 年-2019 年P(guān)E 分別為29/23/17 倍。
風(fēng)險提示：鐵總招標(biāo)不達(dá)預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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