久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司預(yù)計(jì)2017 年1-9 月歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)500%以上、至約9.6 億元以上。
    點(diǎn)評(píng)：
    受益于拉法基水泥資產(chǎn)并表、量增明顯，水泥價(jià)格、盈利顯著修復(fù)。
    1）公司前期以約13.75 億元收購(gòu)拉法基水泥資產(chǎn)（其中分別有69%、20%、11%產(chǎn)能位于云南、重慶、貴州），分別新增熟料、水泥產(chǎn)能約1000 萬噸和1500萬噸，占收購(gòu)后產(chǎn)能約18%、17%，拉法基水泥資產(chǎn)于2017 年初開始并表。
    2）公司上半年水泥熟料銷量約3180 萬噸，表觀同比增長(zhǎng)32.8%；其中第2 季度銷量約1844 萬噸，表觀同比增約33.8%。
    3）需求穩(wěn)中有增，區(qū)域協(xié)同限產(chǎn)力度較往年加強(qiáng)，公司水泥價(jià)格、盈利均有明顯修復(fù)：上半年水泥熟料噸均價(jià)約264 元、同比增加51 元，噸毛利約68 元、同比增長(zhǎng)21 元；其中第2 季度（全口徑）噸均價(jià)、噸毛利同比增加56 元、24元。
    除水泥外的業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)增加。上半年公司混凝土、骨料、其他業(yè)務(wù)收入分別約4.2、2.2、3.5 億元，同比增長(zhǎng)38.0%、165.2%、36.5%；毛利率分別約18.3%、44.3%、33.6%，同比變動(dòng)-6.0、+12.2、+3.5 個(gè)百分點(diǎn)。上半年混凝土、骨料及其他業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)毛利額約2.9 億元，同比增約64%。
    噸費(fèi)用有所下降。
    1） 上半年公司噸期間費(fèi)用約53 元、同比下降3 元，其中第2 季度噸費(fèi)用約50元、同比下降1 元。
    2） 上半年公司全口徑噸凈利約23 元、同比提升21 元，其中第2 季度噸凈利約36 元、同比提升22 元。
    國(guó)內(nèi)云南、西藏等地景氣較高，海外產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)正常。
    1）上半年公司所在云南、西藏區(qū)域盈利景氣較高，華新西藏、高新建材凈利潤(rùn)分別約1.3、1.6 億元，同比分別增約20%、126%。
    2）公司目前海外已投產(chǎn)熟料產(chǎn)能接近400 萬噸（塔吉克斯坦、柬埔寨合計(jì)4 條熟料生產(chǎn)線）、熟料產(chǎn)能約占公司總產(chǎn)能的7%，上半年塔國(guó)子公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)虧損、預(yù)計(jì)與匯兌損失擴(kuò)大有關(guān)，柬埔寨子公司凈利潤(rùn)4708 萬元、同比增長(zhǎng)21%。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。供給側(cè)改革、環(huán)保高壓下，行業(yè)協(xié)同限產(chǎn)保價(jià)常態(tài)化，旺季價(jià)格向上彈性值得期待。公司所在西藏（已規(guī)劃三期3000t/d 項(xiàng)目）、云南等區(qū)域供需表現(xiàn)好，高盈利景氣有望持續(xù)。公司是中國(guó)水泥“國(guó)際化”率先實(shí)踐者，塔國(guó)、柬埔寨項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)順利，尼泊爾（2800t/d）、哈薩克斯坦（2500t/d）、東非等新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 約1.07、1.22、1.38 元，給予公司2017 年P(guān)E 15 倍，目標(biāo)價(jià)16.05 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。地產(chǎn)基建需求低于預(yù)期；海外項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。